20230113-开源证券-2022年12月进出口数据点评_外需放缓_内需是稳增长的重要支撑_4页_516kb

2022年12月进出口数据点评总结

核心内容

2022年12月，我国进出口数据继续呈现下行趋势，出口和进口同比均出现负增长，但出口降幅有所收窄，进口降幅也有所改善，显示出外需放缓和内需仍具潜力的双重特征。

主要观点

1. 出口数据持续回落，外需疲软

• 12月出口同比：-9.9%（前值 -8.9%）。
• 出口趋势：自2022年7月起，出口同比涨幅连续回落，10月转为下降，12月降幅进一步扩大。
• 外需影响：全球通胀持续高位运行，部分国家经济收缩，导致外需回落。尽管部分国家通胀有所缓解，但整体经济仍受抑制。
• 高频数据支持：CCFI和SCFI指数在7月后大幅下行，与出口数据趋势一致。
• 环比变化：12月出口环比在经历两个月下跌后有所回升，但低于季节性水平，显示外需复苏有限。

2. 进口数据降幅收窄，内需仍有上升空间

• 12月进口同比：-7.5%（前值 -10.6%）。
• 进口结构：钢材、消费类商品进口金额较低，且数量下降，表明内需偏弱。
• 部分商品增长：农产品、飞机等进口金额出现正增长，可能与疫情防控优化后出行和运输需求回升有关。

3. 外需回落，内需成稳增长关键

• 全球经济前景：世界银行再次下调2023年全球经济增长预期，表明全球经济增速放缓。
• 国内政策支持：优化疫情防控、稳地产等政策出台，有助于推动内需回升，成为稳增长的重要支撑。
• 资本市场影响：稳增长、稳内需政策“时不我待”，经济恢复态势不减，基本面向好，看好与内需相关的转债。

关键信息

分地区出口情况

• 东盟：出口同比+7.5%（+5.2%），是主要出口地区中唯一保持正增长的地区，受益于RCEP协定及东南亚国家对美联储加息反应较弱。
• 欧美日：对美国出口同比-19.5%（-25.4%），对欧盟出口同比-17.5%（-10.6%），对日本出口同比-3.3%（-5.6%），均出现明显下滑。

分商品出口情况

• 原材料类和汽车船舶：出口金额出现正增长，其中成品油同比+205.8%（+100.4%），汽车同比+96.7%（+113.3%），肥料同比+78.6%（+28.5%）。
• 消费品、机电产品：出口金额下降，价格同比上涨的商品数量多于数量上涨的商品，显示价格因素对出口影响较大。

分地区进口情况

• 中国香港：进口同比唯一为正，可能与贸易便利性和疫情恢复速度较快有关。
• 其他地区：多数国家和地区进口持续下降，显示我国内需仍偏弱。

风险提示

• 政策变化超预期
• 价格变化超预期
• 疫情变化超预期

附图说明

• 附图1：展示2022年12月出口同比下降情况，数据来源为Wind和开源证券研究所。
• 附图2：显示我国仅对东盟出口为正增长，其他地区出口均出现下降，数据来源同上。

投资评级说明

• 证券评级：包括买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：包括看好、中性、看淡。
• 备注：评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现，不同机构采用不同术语和标准。

估值与分析方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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