20250901-国信证券_香港_-宏观周报_拥抱资产_重视基本面_15页_2mb

国信证券(香港)·宏观周报总结

一、全球市场回顾

• 美国市场：经济第二季度GDP数据上修，但通胀抬头和就业市场降温或支撑美联储9月降息。美股表现分化，三大股指周内收跌，半导体板块受抛售。
• 中国市场：政策聚焦流动性管理、产业支持及房地产调控优化。市场情绪回暖，港股和A股联动增强，恒指和恒生科技指数周内上涨。科技与周期板块同步上行，人民币汇率走强。
• 日本市场：通胀仍高于政策目标，央行转向鹰派立场。外资流入支撑股市，但关税政策拖累汽车板块。
• 欧洲市场：通胀向央行目标靠拢，MSCI欧洲指数下跌，欧元走弱。

二、宏观经济概览

• 高频数据：美国经济动能边际放缓，消费韧性显现，就业降温、地产需求回升。
• 中国经济：1-7月整体“稳中有进”，政策效果逐步显现，但结构性复苏中需求分化、生产动能转换加速。未来增长依赖科技创新、产业升级及内需释放。
• 日本与欧洲：通胀压力有所缓解，但劳动力市场支撑通胀，需关注政策转向。

三、观点与配置建议

• 权益市场：流动性充裕与风险偏好回升推动“牛市”，需把握结构性机会；关注政策受益板块（如高端制造、新能源产业链），警惕高位题材股波动。
• 利率与汇率：美国降息预期升温，长期美债或迎资本利得；美元可能走弱，黄金避险属性增强。
• 大类资产配置：建议“哑铃型”配置，结合稳健资产与高成长板块，重点关注港股与美股平衡。
• 具体板块：高端制造、新能源、消费医药为主攻方向，同时重视宏观对冲，防控尾部风险。

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