20220210-中诚信国际-信贷资产证券化2022年度展望_信贷资产证券化产品发行规模企稳回升_二级市场交易活跃度明显上升；零售类资产仍占据主导地位_基础资产信用表现继续改善_18页_2mb

信贷资产证券化2022年度展望总结

核心内容

2021年，我国信贷资产证券化市场在宏观经济稳中向好的背景下，整体发展较为平稳，发行规模和数量均有所回升，但仍未恢复至疫情前水平。市场结构以零售资产为主，一超多强格局依旧显著，RMBS和AutoABS占据主导地位，同时不良贷款证券化产品发行量显著增长，成为市场亮点。二级市场交易活跃度明显上升，交易量和换手率均实现大幅增长，RMBS和AutoABS仍是主要交易品种。此外，监管政策持续出台，推动市场规范化发展，绿色资产证券化和小微企业支持政策也对市场产生积极影响。

主要观点

• 发行规模与数量：2021年，信贷资产证券化产品共发行206单，规模达8,827.98亿元，同比增长11.96%和7.26%。但整体仍未恢复至疫情前水平。
• 市场结构：市场以“零售资产为主，一超多强”的格局为主导，其中RMBS占据发行总量的一半以上，AutoABS紧随其后，不良贷款证券化产品发行单数创新高。
• 发行利率：整体发行利率较上年小幅下降，AAA_sf级产品与基准利率的利差平均为84BP，AA_sf+级产品为119BP，信用利差持续缩小。
• 二级市场表现：信贷资产支持证券存量规模达17,507.33亿元，全年交易量达7,470.33亿元，换手率为44.67%，其中RMBS和AutoABS占据主导地位。
• 信用表现：各零售类产品短期拖欠率恢复至疫情前水平，长期拖欠率有所改善；RMBS和AutoABS的逾期率保持较低水平，但迁徙率偏高，需关注未来累计违约率上升风险。
• 政策影响：监管政策进一步规范市场，不良贷款转让试点、小微企业金融服务政策、消费金融行业监管、个人信息保护、绿色资产证券化等政策对市场结构和产品发展产生深远影响。

关键信息

RMBS

• 2021年发行62单，规模4,993亿元，占总发行单数和规模的30.10%和56.56%。
• RMBS存续产品1~30天逾期率恢复至疫情前水平，但31~60天和61~90天逾期率仍高于往期。
• RMBS早偿率在2021年下半年持续下降，主要受房地产行业调整影响。
• RMBS产品信用表现稳定，仍是较为成熟的证券化产品。

AutoABS

• 2021年发行52单，规模2,635.12亿元，占总发行单数和规模的25.24%和29.85%。
• AutoABS存续产品逾期率基本恢复至疫情前水平，但早偿率在全年维持高位，受消费金融公司发起产品影响较大。
• 2021年AutoABS产品交易量达738.07亿元，交易活跃度显著提升。

个人消费类贷款ABS

• 2021年发行16单，规模471.88亿元，占总发行单数和规模的7.77%和5.35%。
• 个人消费类贷款ABS逾期率在2020年有所攀升，但已开始逐步回落，迁徙率逐年上升。
• 早偿率在15%附近震荡，未来需关注宏观经济和居民收入对信用表现的影响。

微小企业贷款ABS

• 2021年发行9单，规模324.87亿元，占总发行单数和规模的4.37%和3.68%。
• 微小企业贷款ABS发行量和规模仍然较少，但受疫情影响，相关风险需持续关注。

CLO

• 2021年仅发行3单，规模101.99亿元，占总发行单数和规模的1.46%和1.16%。
• CLO发行量持续下滑，且集中于年初，未来发展面临挑战。

政策动态

• 不良贷款转让试点：2021年1月启动，首批参与银行包括6家国有大行和12家股份制银行，有利于缓解商业银行不良率压力。
• 小微企业金融服务：4月出台政策，鼓励通过资产证券化盘活信贷存量，支持小微企业贷款。
• 消费金融监管：1月发布《消费金融公司监管评级办法》，2月规范互联网贷款业务，加强监管力度，推动行业健康发展。
• 个人信息保护：8月《个人信息保护法》正式施行，强化对个人信息的保护，对催收行业带来一定挑战。
• 绿色资产证券化：3月和4月出台相关政策，鼓励绿色资产证券化，引导资金流向绿色产业。

2022年展望

2022年，我国经济发展将面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时全球经济和政治局势复杂多变，疫情仍存在不确定性。信贷资产证券化市场预计将继续保持稳定发展，但需关注经济增速放缓对基础资产和产品信用表现的影响。RMBS和AutoABS市场可能继续主导，同时不良贷款证券化、绿色资产证券化和小微企业支持政策将推动市场多元化发展。监管政策的持续规范将为市场提供更健康的环境，但短期内对部分机构可能带来一定的调整压力。

关键数据

未来关注重点

• 宏观经济走势：对基础资产质量和市场整体信用表现的影响。
• 房地产政策调整：房地产贷款集中度管理对RMBS市场的影响。
• 消费金融行业监管：对行业格局和资产证券化产品发行的长远影响。
• 绿色资产证券化：推动绿色金融发展，引导资金流向绿色低碳领域。
• 个人信息保护：对催收行业和数据使用的规范性影响。