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信贷资产证券化2022年度展望总结

核心内容

2021年，信贷资产证券化市场在宏观经济稳中向好的背景下保持稳健发展，产品发行规模和二级市场交易活跃度均有所提升。市场结构以零售类资产为主导，主要产品包括RMBS（住房抵押贷款支持证券）和Auto ABS（汽车贷款支持证券），信用表现总体稳定，政策监管持续加强，推动市场规范化和创新发展。

主要观点

• 发行规模企稳回升：2021年信贷资产证券化产品发行单数为206单，发行规模达8,827.98亿元，较2020年分别增长11.96%和7.26%。二级市场交易活跃度显著上升，全年交易量达7,470.33亿元，换手率为44.67%。
• 零售类资产主导市场：RMBS全年发行单数和规模基本恢复至疫情前水平，发行规模占总量的50%以上，是市场的主要支柱。Auto ABS发行规模居第二位，个人消费类贷款ABS和微小企业贷款ABS也保持稳定增长。
• 信用表现稳定：得益于较好的基础资产质量和信用支持，信贷资产证券化产品的信用表现总体稳定。RMBS和Auto ABS的逾期率和违约率均有所改善，个人消费类贷款ABS的逾期率仍处较高水平，但整体风险可控。
• 发行利率小幅下降：受央行两次全面降准影响，信贷资产支持证券整体发行利率小幅下降，各级别产品与基准利率的利差均较2020年有所收窄。
• 政策监管持续加强：2021年，监管机构出台多项政策，规范不良贷款转让、推动小微企业金融服务、加强消费金融和房地产贷款监管，促进市场健康发展。

关键信息

一、发行情况

二、信用表现

• RMBS：累计违约率处于最低水平，逾期率已恢复至疫情前，但迁徙率偏高，预计未来累计违约率将有所上升。早偿率在2021年下半年持续下降。
• Auto ABS：累计违约率小幅上升，但整体处于往年较低水平。逾期率基本恢复至疫情前，早偿率在15%左右震荡。
• 个人消费类贷款ABS：逾期率处于往年平均水平，但迁徙率逐年上升，早偿率波动中枢上移，需关注宏观经济对信用表现的影响。
• NPL：发行单数创新高，规模增长7.01%，主要集中在个人消费类不良贷款，发行集中在第四季度。

三、政策影响

• 不良贷款转让试点：2021年1月启动，首批参与银行包括6家国有大行和12家股份制银行，有助于缓解商业银行不良率上升压力。
• 小微企业金融服务：鼓励通过资产证券化盘活信贷存量，支持小微企业贷款投放。
• 消费金融监管：《消费金融公司监管评级办法》等政策出台，加强监管，提升行业规范性。
• 房地产贷款集中度管理：2021年正式实施，对房地产贷款占比设限，推动房地产市场健康发展。
• 绿色资产证券化：鼓励绿色信贷业务和绿色ABS产品，推动资金流向绿色低碳领域。

四、市场结构与交易活跃度

• RMBS和Auto ABS仍为二级市场主要交易品种，合计成交占比接近90%。
• RMBS交易量占比最高，为6,042.05亿元，占总成交量的80.88%。
• Auto ABS交易量为738.07亿元，占总成交量的10.17%。
• 其他产品如个人消费类贷款ABS和微小企业贷款ABS交易量相对较小。

五、市场展望

• 2022年，信贷资产证券化市场将面临经济增速放缓、需求收缩等挑战，需关注宏观经济对基础资产信用表现的影响。
• 二级市场交易活跃度有望保持，但需关注政策调整和市场波动。
• 消费金融行业监管趋严，未来行业格局将面临调整，大型机构将更具优势。
• 绿色ABS产品将得到更多政策支持，推动市场创新发展。

总结

2021年，信贷资产证券化市场在政策支持和宏观经济改善的背景下稳步发展，发行规模和二级市场交易活跃度均有所提升。市场结构以零售类资产为主导，信用表现总体稳定。未来，随着监管政策的进一步完善和宏观经济的逐步转型，信贷资产证券化市场将面临新的挑战和机遇，需持续关注政策变化和市场动态。