20231013-中邮证券-9月物价解读_通胀确认温和回升趋势_11页_835kb

市场摘要

证券研究报告：固定收益报告2023年10月13日
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研究所分析师：梁伟超，合规登记号：S1340523070001
研究助理：崔超，合规登记号：S1340121120032

主要数据

• CPI同比持平，环比+0.2%
  9月CPI同比0.0%，前值+0.1%，环比+0.2%。
• PPI同比-25%，环比+0.4%
  同比降幅较上月收窄0.5%，环比增速较上月提升0.2%。

核心观点总结

1. CPI同比持平主因高基数，环比继续增长

"> 9月CPI同比持平主要受去年高基数拖累，物价改善趋势仍在；环比增速虽继续增长，但强度偏弱。居民消费持续复苏但需求恢复斜率偏缓。政策稳增长仍有必要。

2. PPI降幅继续收窄，工业企业经营持续改善

"> PPI降幅明显收窄，环比增速扩大，得益于工业需求恢复和国际油价上涨。PPI-CPI剪刀差连续收窄，预计企业经营将继续平稳改善。

3. 后续展望

"> 四季度低基数或对物价形成支撑，秋季消费节日前物价回暖，生产端恢复尚未稳固。总体判断是“偏弱修复”。

风险提示

政策宽松不及预期、流动性超预期收紧、地缘局势恶化等。

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