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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月27日的投资咨询部油脂早报，主要分析豆油、棕榈油及菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等方面，同时对近期利多利空因素进行了总结，为油脂市场走势提供参考。

各品种分析

豆油

1. 基本面

   • 6月MPOB报告显示出口量为119.3万吨，环比减少13.26%；库存量为165.5万吨，环比增长8.76%；产量为154.5万吨，环比增长5.76%。
   • 马来西亚处于增产季，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，出口数据环比减少6.7%。
   • 印尼政策对马来出口构成压力，短期偏空。
   • 美豆结转库存紧张，外部市场疲弱。
   • 国内菜系供应偏紧，库存较低。
   • 整体偏空

2. 基差

   • 豆油现货10144，基差750，现货升水期货。
   • 偏多

3. 库存

   • 6月10日豆油商业库存128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。
   • 偏多

4. 盘面

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空

5. 主力持仓

   • 豆油主力多减。
   • 偏空

6. 价格预期

   • 油脂价格预计震荡整理。
   • 国内基本面偏紧，下游消费受疫情影响偏低。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但有丰产预期。
   • 马来西亚劳动力短缺，恢复缓慢，增产季叠加印尼出口政策，宏观及盘面情绪偏空。
   • 基本面逐渐朝平衡方向发展，短期预期震荡回调。
   • 操作建议：豆油Y2209：9000-9600附近高抛低吸

棕榈油

1. 基本面

   • 6月MPOB报告显示出口量为119.3万吨，环比减少13.26%；库存量为165.5万吨，环比增长8.76%；产量为154.5万吨，环比增长5.76%。
   • 马棕处于增产季，但出口数据环比减少6.7%，受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢。
   • 印尼发放出口许可证、降低关税，推动出口，对马来构成利空。
   • 整体偏空

2. 基差

   • 棕榈油现货9242，基差1300，现货升水期货。
   • 偏多

3. 库存

   • 6月10日棕榈油港口库存23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%。
   • 偏多

4. 盘面

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空

5. 主力持仓

   • 棕榈油主力多减。
   • 偏空

6. 价格预期

   • 油脂价格预计震荡整理。
   • 国内基本面偏紧，下游消费受疫情影响偏低。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但有丰产预期。
   • 马棕劳动力短缺，恢复缓慢，增产季叠加印尼出口政策，宏观及盘面情绪偏空。
   • 基本面逐渐朝平衡方向发展，短期预期震荡回调。
   • 操作建议：棕榈油P2209：7700-8300附近高抛低吸

菜籽油

1. 基本面

   • 同样引用MPOB数据，显示马棕出口减少、库存增长、产量上升，但整体仍偏紧。
   • 美豆库存紧张，外部市场疲弱。
   • 国内菜系供应偏紧，库存较低。
   • 整体偏空

2. 基差

   • 菜籽油现货12482，基差700，现货升水期货。
   • 偏多

3. 库存

   • 6月10日菜籽油商业库存22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%。
   • 偏多

4. 盘面

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空

5. 主力持仓

   • 菜籽油主力多减。
   • 偏空

6. 价格预期

   • 油脂价格预计震荡整理。
   • 国内基本面偏紧，下游消费受疫情影响偏低。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但有丰产预期。
   • 马棕劳动力短缺，恢复缓慢，增产季叠加印尼出口政策，宏观及盘面情绪偏空。
   • 基本面逐渐朝平衡方向发展，短期预期震荡回调。
   • 操作建议：菜籽油012209：11000-11700附近高抛低吸

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难。
• 乌俄战争升级，对生物柴油原料油脂形成支撑。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接利好油脂市场。

利空因素

• 油脂价格处于高位，市场存在回调压力。
• 印尼政策多变，发放出口许可证、降低关税，推动出口，对马来构成压力。
• 马来西亚外籍劳工逐步恢复，2022年棕榈油增产预期未变，预降雨对单产的滞后性影响将在三季度末显现。
• 宏观及盘面情绪偏空，整体市场氛围偏弱。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，供需关系尚未完全改善，价格存在震荡整理趋势。

主要风险点

• 乌俄战争结束，可能缓解对油脂的利好影响。
• 马来西亚劳工完全恢复，可能改善供应端压力。