20260823-华泰期货-丙烯周报_供应阶段性收紧_但下游开工环比下滑_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前丙烯市场供需格局、价格走势、基差结构及下游产业链的运行情况。整体来看，丙烯市场因供应阶段性收紧和地缘政治风险而呈现偏强走势，但下游开工率环比回落，利润承压，对需求形成压制，影响价格上方空间。

主要观点

1. 丙烯价格走势

• 主力合约收盘价：8016元/吨，较前一交易日上涨164元。
• 华东现货价：8820元/吨，环比下降25元。
• 山东现货价：8920元/吨，环比下降85元。
• 基差情况：
  • 华东基差：804元/吨，环比下降189元。
  • 山东基差：904元/吨，环比下降249元。
• 进口利润：-586元/吨，环比下降235元，显示进口成本较高。

2. 供应端情况

• 丙烯开工率：68.31%，环比下降2%。
• 主要供应装置：
  • 华北区域万华PDH、利津炼化、渤化MTO装置检修。
  • 宁波金发延续停工，万达天弘、齐翔腾达有重启预期。
• PDH开工率：回落至75%以下，显示供应端仍偏紧。

3. 下游需求情况

• PP粉开工率：26%，环比下降3.06%，利润亏损。
• 环氧丙烷开工率：60%，环比下降2%，利润亏损加深。
• 正丁醇开工率：62%，环比下降10%，利润上升。
• 辛醇开工率：71%，环比上升2%，利润上升。
• 丙烯酸开工率：70%，环比上升2%，利润亏损。
• 丙烯腈开工率：64%，环比下降5%，利润上升。
• 酚酮开工率：67%，环比下降2%，利润亏损。

整体来看，下游开工率下降，利润普遍承压，需求端支撑减弱，限制丙烯价格上行空间。

关键信息

价格与利润

库存情况

• 丙烯厂内库存：43080吨，环比下降4920吨。
• PP生产企业权益库存：下降。
• PP贸易商库存：下降。
• PP粉厂内库存：下降。
• 丙烯腈厂内库存：下降。
• 丙烯腈港口库存：下降。

市场分析要点

1. 地缘政治影响

• 美国对伊朗实施“前所未有”的经济制裁，霍尔木兹海峡通行效率下降，地缘风险溢价推升能化板块价格。
• 未来需关注海峡开放动态及地缘局势变化对丙烯供应的影响。

2. 供需格局

• 供应端：PDH装置检修及重启预期影响供应，丙烯供应阶段性偏紧。
• 需求端：丙烯原料价格上涨，下游利润普遍亏损，需求负反馈逐步累积，整体开工率下降。

3. 下游产业链表现

• PP粉：开工率下降，利润亏损。
• 环氧丙烷：开工率下降，利润亏损加深。
• 正丁醇：开工率下降，利润上升。
• 辛醇：开工率上升，利润上升。
• 丙烯酸：开工率上升，利润亏损。
• 丙烯腈：开工率下降，利润上升。
• 酚酮：开工率下降，利润亏损。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，短期价格受成本端支撑偏强，但需注意地缘局势回调风险。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判动态、霍尔木兹海峡通行情况。
• 油价波动：国际油价大幅波动可能影响丙烯成本。
• 供应变化：PDH装置重启或检修情况。
• 下游需求变化：PP粉、环氧丙烷等下游开工率及利润变化。

图表说明

• 图1至图8：展示丙烯价格、基差及上下游相关数据。
• 图9至图36：反映丙烯及下游生产利润、开工率与产能利用率。
• 图37至图42：显示丙烯及下游库存变化情况。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

免责声明

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