20240329-海证期货-镍月度行情分析_供应过剩逻辑重回市场_镍价承压运行_19页_1mb

供应端分析

印尼加速镍矿配额审批，已发放15亿吨生产配额，叠加菲律宾雨季结束预期，镍矿供应量将逐步回升。同时，印尼湿法中间品产能持续扩张，各生产工艺路径基本打通，保障镍元素供应。

需求端分析

不锈钢下游消化能力有限且生产亏损，4月排产增长将受限；新能源汽车消费复苏带动硫酸镍需求抬升，三元前驱体产量环比增长显著。

成本端分析

电积镍成本因镍矿释放推迟较为坚挺，国产镍铁利润为负且多低负荷生产，进口镍升贴水仍处较大负值区间。硫酸镍成本也因中间品价格上涨而上升。

库存与盘面分析

国内外纯镍期货库存持续攀升，供应过剩逻辑主导市场；伦镍进口处于亏损状态，无套利机会；沪伦比值维持高位，进口窗口亏损扩大。

策略建议

镍维持空头观点，前空可部分止盈；关注18万元/吨关键价位附近反弹做空机会；隔月价差<-300时可做买近卖远策略（收敛至-200止盈）；买华友电积镍-卖05合约正套操作因仓单利润较高具备可行性。

关键数据回顾

本月市场核心矛盾：镍矿供应释放与需求复苏之间的背离；印尼政策动向及电积镍生产成本的变动趋势对价格构成重要影响。