2025-07-14-海证期货-镍周度行情分析_过剩格局未改_镍价弱势运行页_19页_2mb

镍周度行情分析总结

• 供应端：尽管部分产品出现成本倒挂，中国和印尼原生镍产量仍处于高位，6月环比仅下降2%，累计同比增加9.2%，导致镍元素供应过剩压力持续。
• 成本端：印尼镍矿受雨季影响，供应减少，价格松动；菲律宾镍矿供给回升，但纯镍和镍铁生产成本倒挂，一体化生产成本和原料外采成本均处于亏损水平（如电积镍成本12.8-13.4万元/吨，一体化成本12.1-12.9万元/吨），支撑作用有限。
• 需求端：不锈钢厂因成本倒挂实施减产和检修；新能源汽车需求相对平淡，但海外受补贴取消影响或有补库需求，三元材料排产微增，但整体需求疲软。
• 综合判断：矿端价格松动，但减产量级偏小，镍元素总供给过剩，供需双弱格局下，镍价上方承压，预计弱势震荡运行。
• 策略建议：空单轻仓持有，参考7月4日最高点止损；期权和价差观望；上游把握高位卖保机会，下游适量买保。
• 其他要点：库存方面，LME库存增加，上海期货交易所库存减少；价差波动区间收窄，期现基差无套利空间；印尼镍矿配额政策调整可能进一步影响供给。