20261012-东证期货-期货综合周度报告_地缘博弈未歇_利率约束仍存_27页_11mb

商品市场周总结与展望（2026年10月12日）

核心内容概述

本周商品市场呈现涨跌互现的局面，板块表现从强到弱依次为：能源 > 油化工 > 煤化工 > 农产品 > 黑色 > 有色金属 > 贵金属。地缘政治风险与高利率环境对市场形成双重压制，但部分商品因供需关系支撑而表现较强。

主要观点

• 地缘溢价支撑能源板块：中东局势持续紧张，地缘溢价再度上升，推动能源价格震荡上涨。尽管美国临时豁免俄罗斯能源制裁、俄罗斯增加柴油出口，但整体需求支撑仍较强。
• 利率压制贵金属与有色金属：高利率环境下，贵金属和有色金属承压，仅在美债利率下行时出现短暂反弹。
• 黑色板块受需求拖累：受弱需求影响，黑色板块整体表现偏弱，但焦煤修复基差带动黑色略有反弹。
• 化工品表现分化：部分化工品因供需紧平衡逻辑支撑继续上涨，而多数化工品库存回升，表现偏弱。
• 国内政策托而不举：政策积极发力，但对市场提振作用有限，需关注政策落地节奏与内需修复情况。
• Q4内需或有阶段性反弹：随着政策逐步落地，预计第四季度内需将有所恢复，商品价格或出现结构性反弹。

关键信息

一周商品走势

• 黄金：本周结算价899.1，上周末905.04，周跌幅0.66%。
• 白银：本周结算价14515，上周末14928，周跌幅2.77%。
• 铂：本周结算价408.7，上周末417.4，周跌幅2.08%。
• 钯：本周结算价274.1，上周末289.4，周跌幅5.29%。
• 铜：本周结算价109610，上周末109570，周涨幅0.04%。
• 铝：本周结算价23380，上周末23900，周跌幅2.18%。
• 锌：本周结算价25850，上周末26455，周跌幅2.29%。
• 螺纹钢：本周结算价3080，上周末3116，周跌幅1.16%。
• 焦煤：本周结算价1517.5，上周末1446，周涨幅4.94%。
• 铁矿石：本周结算价683.5，上周末704.5，周跌幅2.98%。
• INE原油：本周结算价741.3，上周末696.1，周涨幅0.49%。
• 甲醇：本周结算价3819，上周末3325，周涨幅14.86%。
• PTA：本周结算价6704，上周末6268，周涨幅0.96%。
• PVC：本周结算价4945，上周末4906，周涨幅0.79%。
• 豆粕：本周结算价3389，上周末3369，周涨幅0.59%。
• 生猪：本周结算价10635，上周末10590，周涨幅0.42%。

市场动态

• 美元指数小幅走强，但10Y美债收益率小幅下行。
• 人民币汇率震荡，中美利差维持倒挂状态。
• 油价高位震荡，受地缘风险与低库存支撑。
• 美债利率：长端利率受高油价与经济数据支撑仅小幅下行。
• 国内政策：财政部使用5500亿元债务结存限额，但对市场提振作用有限。

高频数据

• 生产端：部分化工品产能利用率上升，如甲醇、PVC、纯碱；但钢铁、铜管等产量下降。
• 库存端：黄金白银库存稳定，铜铝库存去化放缓；铁矿石、焦煤库存上升；原油库存下降。
• 需求端：商品房销售面积低于往年，地铁客运量、航班执行率下降，显示需求疲软。
• 基差：多数商品基差有所修复，但整体仍受供需和价格波动影响。

风险提示

• 地缘风险升级，可能进一步推高能源价格。
• 海外货币政策超预期收紧，可能对贵金属和有色造成更大压力。

下周展望

预计下周商品走势将为：

• 能源、化工 > 黑色、农产品 > 有色、贵金属

分析师信息

• 分析师：张粲东
• 宏观策略高级分析师
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：Tel: 63325888-1610 | Email: candong.zhang@orientfutures.com

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