20260418-国金证券-宏观专题分析报告_中国消费的未来_6页_828kb

报告摘要

中国消费市场在“十五五”时期将面临结构性升级与服务消费重点发展的新阶段。当前消费市场呈现出“韧性仍在，结构分化”的特征，商品消费受政策退坡影响疲软，而服务消费持续保持增长，成为居民消费的重要增量来源。政策层面正从“补购买力”向“提质扩能”转变，重点围绕服务消费的供给侧改革展开。

服务业地位提升
- 服务业已成为经济新增长点，其地位被提升至“战略和全局的高度”。
- 国家通过高规格会议（如全国服务业大会）明确推进服务业扩能提质，强调其对产业升级和民生保障的关键作用。
消费结构分化
- 商品消费增速放缓，主要受以旧换新政策力度退坡影响，而非补贴类商品消费表现较好。
- 服务消费表现亮眼，2025年服务零售额同比增长 $5.5%$，2026年1-3月增速保持在这一水平。
假期经济与服务消费
- 假期经济是服务消费的重要观察窗口，居民出游人次和花费持续增长，表明消费意愿较高。
- 服务消费的瓶颈在于优质供给和居民闲暇时间不足，而非需求侧疲软。
居民消费倾向改善
- 央行调查显示，倾向于“更多消费”的居民占比由三季度的 $18.5%$ 增加至 $22.5%$，消费倾向边际改善。
政策转向与差异化部署
- 商品消费政策仍以“补购买力”为核心，如以旧换新补贴和消费贷款贴息。
- 服务消费政策转向供给侧改革，聚焦基本需求类、升级类、个性化服务，推动服务消费提质扩能。

基本需求类服务
- 重点发展家政服务，探索家政服务场景，拓展居家养老服务。
- 推动中介制家政企业向员工制转型，提升服务稳定性与质量。
升级类服务
- 旅游交通方式创新，如车站、列车旅游化改造，特色旅游专线开发，支持邮轮、夜游等消费场景。
- 旅居服务成为重要抓手，通过盘活存量资产（如农村闲置土地和房屋）支持旅居项目和服务设施建设。
- 支持演出服务和体育赛事，通过村超、村BA等低门槛赛事带动跨区域消费。
个性化服务
- 汽车后市场服务成为重点，推动全链条创新发展，支持汽车改装分级管理。
- 汽车市场正从“增量”迈入“存量”，汽车后市场规模约1.5万亿元，预计未来10-15年保持 $5% -7%$ 年均增长。