电力设备行业深度-寒冬已过-风起初春-财信证券_38页_3mb

报告摘要

报告摘要
2023年风电装机将迎来“大年”，预计新增装机70-80GW，其中陆风装机中枢65GW，海风装机中枢12GW。海风招标量高增长，2022年国内海风招标近13GW，海上风电“高增速+高价值量”特征显著。行业进入稳量增长新周期，政策支持与技术升级共同推动全产业链高景气。

核心观点

行业趋势
- 装机结构变化：2023年风电装机量将显著提升，海风装机同比增长160%，陆风增长超60%。
- 技术迭代：风机大兆瓦化（如10MW级）成为主流趋势，深远海风电项目加速推进，离岸距离增加带动海缆、塔筒等高价值部件需求。
- 原材料下行：钢材、铜等原材料价格回落，设备企业盈利弹性增强，海缆单价因电压等级提升有望突破20亿/GW。
投资逻辑
- 大兆瓦与海风：大兆瓦机组减少整机数量，提升零部件单位价值；海风单MW投资额是陆风的1.5倍以上，增速是陆风的3倍。
- 国产替代：塔筒国产化率100%，但风电轴承国产率不足33%，国产化进程逐步加快，轴承与滚子环节具备高国产替代空间。
- 出口潜力：欧盟对华塔筒反倾销税率差异较大，具备低成本优势和码头资源的企业（如大金重工）出海优势显著。
重点公司分析
- 塔筒：海塔毛利率高于陆塔，关注海力风电、天顺风能等具备海风产能扩张能力的企业。
- 海缆：东方电缆技术优势显著，高电压海缆价值量提升，建议关注中天科技、亨通光电。
- 轴承与滚子：力星股份、新强联在滚子和主轴轴承国产化中占据领先地位。
- 叶片：中材科技、时代新材主导市场，碳纤维渗透率提升将推动产品升级。