20240613-华创证券-中长线资金增持ETF成本线测算_10页_1mb

中长线资金增持ETF成本线分析总结

核心结论

1. 本轮回调以小盘股为主：近2024年6月市场走势与去年4月类似，股价跌幅增大，安全垫公司占比提升。小盘股调整幅度大于大盘股，说明小盘股风险有所上升。

2. 中长线资金增持起到稳定作用：市场经历小幅回调后，中长线资金增持特别是投资“中证2000ETF”，有助于缓解小盘股持续下跌压力，避免市场进一步恶化。

3. ETF持仓及成本线现状：从2023年以来四轮中长线资金流入情况看，增持规模合计约4519亿元，现持4426亿元ETF资产。不同ETF类型对应的安全垫在5%-7%之间，但小盘股如中证2000的当前安全垫为负。

4. 风格切换由大盘股转向小盘股：近期资金转向投资2000ETF，反映当前政策层面关注小盘股风险，并试图用中长线资金干预来托底小盘股走势。

中长线资金对市场的影响

年初至目前，资金已然经历四轮ETF增持行为，本期讨论的是2024年6月市场调整后的新一波增持。中长线资金坚持“小盘地产”逻辑，目的是维护小微盘板块估值平稳，避免散户遭遇“乌合之众效应”。

市场动态分析

报告回顾2024年以来的两个市场段落：第一段始于4月中旬、后因政策回应而企稳，第二段从6月中旬延续。两次均是“小盘股优先”增持逻辑出现，与之前只关注大盘股的风格明显不同。

ETF持仓安全垫水平

报告测算中显示，中长线资金买入多个ETF后形成的持仓平均安全垫在5%-7%之间，但有些中小型指数如中证500、1000、2000的安全垫已经跌破了这个底部水平。沪深300的情况则仍保持在6%的合理区间范围内。

政策干预对小盘股的影响

近几个月，从4月财政司司长演讲转到6月退市新规表态，政策层一直在释放支持小微盘的信号。这些措施增强了资金介入的信心。与此同时，中长线资金的增持行为也对维护小盘股金融结构起到核心作用。

风险提示

未来波动风险不容忽视，宏观经济与政策走向将直接推动市场预期变化。

报告免责声明与分析师团队

本报告只是观点陈述，投资者据此操作的风险全部自担。华创证券戴帽免责声明。报告团队由姚佩、林昊等多位分析师组成。