中长线资金增持ETF成本线测算-240613-华创证券-10页_1mb

• 本报告分析了近期市场调整与中长线资金对ETF的增持作用。观察发现，6月初市场波动与2024年4月中旬类似，小盘股调整更为剧烈，安全垫低于10%的公司比例占50%左右。

• 中长线资金当前主要增持中证2000相关ETF，截至6月12日，四轮净流入累计约4519亿元，总持仓规模达4426亿元，主要集中在沪深300、中证500、中证1000、中证2000和创业板ETF。

• 安全垫测算显示，多数指数ETF当前安全垫在5%-7%之间，例如，沪深300 ETF的安全垫约为6%，而中证2000 ETF的安全垫已略低于零，存在潜在风险。

• 近期资金增持小盘股ETF较为集中，较之年初和今年3月增持大盘股（如沪深300/中证500），小盘股的稳定效果更显著，显示政策对市场波动的及时反应。

• 分多轮周期观察，4月中旬和6月初的资金操作前后展现了风格转换，从严肃稳市的大盘股转向对小盘股的风险控制，避免了个股大幅下跌风险。

• 计算方法基于ETF份额变化区间，并考虑资金流动与指数交易，安全垫公式为（1 - 买入均价/现价）× 100%。需注意，测算结果可能存在数据偏差。

风险提示包括宏观经济不确定性、模型简单化偏差及历史数据不代表未来走势。建議投资者关注市场风格政策变化，注意节奏调整风险。