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晨会纪要总结

核心结论

在熊市行情中，机构投资者倾向于从低贝塔、低波动品种向高ROE品种过渡。这种配置策略有助于在市场下跌时降低风险，同时在市场复苏时获取估值修复带来的收益。

建筑材料行业分析

核心观点

• 光热发电行业前景向好：随着“双碳”目标推进，新能源发展迅速，储能成为关键因素，光热发电凭借自带储能优势，迎来发展热潮。
• 在建项目规模增长显著：截至当前，光热发电在建项目同比增幅达390%，预计“十四五”期间投运规模将大幅增长。
• 光热发电项目以“多能互补”为主：新增项目多为一体化项目，单项目规模更大，产业链更长，带动相关材料需求。

保温材料受益

• 主要保温材料：陶瓷纤维制品、硅酸镁板、气凝胶、岩棉保温毡等。
• 陶瓷纤维需求测算：按40%渗透率保守测算，预计“十四五”期间陶瓷纤维新增需求约8.29亿元，年均增长1.66亿元。
• 投资建议：重点推荐保温材料龙头鲁阳节能，建议关注西子洁能、首航高科。

电力设备行业分析

公司深度研究：思源电气

• 公司定位：民营输配电设备龙头企业，产品覆盖全面。
• 业绩表现：2021年营收87亿元，同比+17.9%，归母净利润CAGR达28.3%。
• 业务结构：
  • 国内业务：GIS业务增长迅速，营收和利润五年CAGR分别为17.9%和57.7%。
  • 海外业务：2021年海外营收13.7亿元，同比+14.3%，海外订单增长显著，预计2024年占比将达30%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为13.70/17.81/21.01亿元，对应EPS为1.79/2.33/2.74元。
• 估值与评级：参考可比公司，给予2023年22倍PE，目标价51.26元，首次覆盖，给予“增持”评级。

量化分析：基金投顾策略

核心观点

• 机构布局基金投顾业务：基金投顾策略数量持续增长，如天天基金平台已展示232只策略，蚂蚁财富平台展示28家机构。
• 策略配置变化：
  • 低权益仓位策略：消费板块配置比例上升，医药板块配置比例下降。
  • 高收益策略：消费、周期、新能源板块边际提升，医药、科技、金融板块边际下降。
• 重点配置标的：
  • 混合型：富国价值优势混合、工银美丽城镇、信达澳银新能源股票、国富中小盘股票。
  • 债券型：富国信用债债券A/B、鹏华丰恒债券。

保险行业分析

《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》点评

• 事件背景：银保监会发布《办法》，自2023年6月30日起施行，适用于所有人身保险产品。
• 主要变化：
  • 信息披露主体及对象：保险公司为披露主体，需向投保人、被保险人、受益人及社会公众公开信息。
  • 产品及内容扩容：披露范围从新型产品扩展至所有人身险产品，新增费率表、现金价值表等披露内容。
  • 建立保单查询通道：提升服务透明度与效率。
  • 强化内部管理机制：确保信息披露的真实性、准确性、完整性、及时性，并明确违规处罚措施。
• 投资建议：推荐中国财险、友邦保险，建议关注中国平安。

食品饮料行业分析

贵州茅台半年报点评

• 业绩表现：2022H1营业收入576.17亿元，同比+17.38%；归母净利润297.94亿元，同比+20.85%。
• Q2增长亮点：
  • 系列酒增长更快：同比+22.02%，受产品结构升级、提价等因素影响。
  • 直销渠道爆发：Q2直销收入同比+112.87%，占比达39.81%，其中i茅台贡献不含税收入44.16亿元，占比约8%。
• 费用与盈利：毛利率和净利率分别同比+0.77%和+0.57%，费用率下降。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司全年目标有望逐季达成。

风险提示

联系人信息

• 策略专题：易斌（15821350001）yibin@research.xbmail.com.cn
• 建筑材料：李华丰（18516181967）lihuafeng@research.xbmail.com.cn
• 电力设备：杨敬梅（18001996455）yangjingmei@research.xbmail.com.cn
• 量化分析：付怡（13163240483）fuyi@research.xbmail.com.cn<br>王红兵（13924613850）wanghongbing@research.xbmail.com.cn
• 保险：罗钻辉（15017940801）luozuanhui@research.xbmail.com.cn<br>孙冀齐（13162770049）sunjiqi@research.xbmail.com.cn
• 食品饮料：熊鹏（xiongpeng@research.xbmail.com.cn）

联系方式

• 地址：上海市浦东新区耀体路276号12层<br>北京市西城区月坛南街59号新华大厦303<br>深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 电话：021-38584209

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