20180815-国金证券-宝钛股份-600456.SH-大幅扭亏向上_步入业绩上升通道_4页_1mb

报告摘要

宝钛股份（600456.SH）是一家专注于钛加工行业的龙头企业，凭借其在航天航空、大炼化、船舶、海洋、核电、环保、医疗等领域的布局，正迎来业绩显著改善的阶段。公司2018年半年报显示，其业绩实现大幅扭亏为盈，归母净利润达3400.17万元，同比增长165.01%。公司维持买入评级，目标价为40元。

业绩显著改善：公司2018H1实现营收15.80亿元，同比增长38.40%；归母净利润扭亏为盈，实现3400.17万元，同比增长165.01%，显示公司已进入业绩上升通道。
行业景气度提升：随着航天航空需求集中兑现以及大炼化项目推进，钛加工行业迎来黄金发展期。公司作为行业龙头，将显著受益。
产品提价与成本传导：钛材销量大增、海绵钛价格上涨，带动公司盈利能力提升。公司控股子公司宝钛华神净利润同比增长82.10%，显示景气正向利润端传导。
盈利能力增强：公司经营效率提升，管理费用率、销售费用率和财务费用率同比分别下降2.90pct、0.24pct和1.16pct，进一步增强盈利空间。
盈利预测上调：预计公司2018-2020年营收分别为33.47/37.66/40.76亿元，归母净利润分别为2.76/4.48/5.50亿元，净利润增长率分别为1183.68%、62.38%、22.75%。