20210708-安信证券-捷捷微电-300623.SZ-上半年业绩超市场预期_产线扩产增强公司实力_5页_897kb

报告摘要

捷捷微电于2021年7月7日发布了2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润为22,180.20万至24,514.96万元，同比增长90%至110%。其中，二季度同比去年增长64.46%至65.61%。公司业绩超市场预期，主要受益于下游市场需求旺盛及行业景气度提升。

行业景气度提升：功率半导体广泛应用于计算机、消费电子、汽车电子、工业电子等领域，是电力电子的核心器件。随着5G通信和汽车电子等行业的快速发展，公司产品议价能力增强。
产品价格上调：公司表示，晶闸管产品价格在3月份上调，VDMOS、TRENCH MOS部分产品价格在4月初上涨约10%-20%。
市场前景乐观：受上游晶圆代工产能紧张及国产替代加速影响，公司预计本轮景气周期有望持续全年。
持续扩产：公司于7月2日宣布全资子公司捷捷半导体建设“功率半导体6英寸晶圆及器件封测生产线建设项目”，总投资5.1亿元人民币，旨在提升产能与市场份额。
产品结构优化：新产线将采用深Trench刻蚀及填充工艺、高压等平面终端工艺，主要生产快恢复二极管、IGBT模块配套用高电压大通流整流芯片、低电容低残压保护器件等高端产品。
投资建议：公司预计2021年至2023年收入分别为16.17亿元、20.7亿元、26.09亿元，归母净利润分别为4.65亿元、5.97亿元、7.24亿元，维持“买入-A”投资评级。
6个月目标价：42元，当前股价为34.79元。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	45.1%	46.7%	49.0%	48.5%	47.0%
净利润率	28.1%	28.0%	28.7%	28.8%	27.7%
ROE	8.4%	11.4%	16.2%	18.2%	19.1%
ROIC	26.4%	31.0%	39.2%	39.5%	43.5%
股息收益率	0.2%	0.3%	0.9%	1.1%	1.3%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（PE）	130.1	87.0	35.4	27.6	22.7
市净率（PB）	11.0	9.9	5.7	5.0	4.3
EV/EBITDA	25.4	48.3	24.6	19.2	15.8
P/S	36.6	24.4	10.2	7.9	6.3

收益评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动