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捷捷微电Q3业绩高增长，期待MOSFET占比持续提升总结

核心内容

捷捷微电（300623）在2021年第三季度实现了业绩的高增长，公司盈利能力有所提升。2021年1-9月，公司实现收入13.46亿元，同比增长94.75%；归母净利润3.89亿元，同比增长100.80%。Q3单季度收入4.94亿元，同比增长74.25%；归母净利润1.49亿元，同比增长94.11%。收入增速较Q2有所放缓，但利润增速提升明显。

主要观点

• 业绩增长显著：公司整体业绩表现强劲，Q3利润增速提升8.23个百分点，显示公司盈利能力持续增强。
• 产品结构优化：MOSFET系列产品的收入占比持续提升，2021年Q1已达到21.10%，显示出公司在产品结构上的优化趋势。
• 客户结构广泛：公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子、电子仪器仪表、工业及自动控制、计算机及周边设备、网络通讯、智能穿戴、智能监控、光伏、物联网等多个领域，客户包括海尔集团、中兴通讯、正泰电器、浙江德力西电器等行业头部企业。
• 产能扩张计划：公司成功发行可转债，募集资金11.95亿元，主要用于“车规级”功率半导体封测产业化项目，预计新增封测产能16.28亿只，进一步增强其在汽车电子领域的竞争力。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.29亿元、6.90亿元、8.70亿元，对应PE分别为30倍、23倍、18倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司基本信息

• 最新收盘价：32.26元
• 一年内最高/最低价：40.67元/23.01元
• 市盈率（PE）：49.6
• 市净率（PB）：8.36
• 总股本：7.37亿股
• 总市值：238亿元

产品结构

• 主营产品：功率半导体芯片和器件，包括晶闸管、防护类器件、MOSFET和SiC器件等。
• IDM模式：晶闸管、二极管及防护系列采用IDM模式，MOSFET系列采用Fabless+封测模式。

财务预测

财务比率分析

营运能力

• 总资产周转率：从0.37提升至0.59
• 应收账款周转率：从4.36下降至2.83
• 应付账款周转率：保持稳定在2.62

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产能建设不及预期
• 下游需求不及预期

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：未提及，但公司表现被看好

分析师简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。

分析师声明

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