20180109-华创证券-晨会报告_18页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为华创证券2018年1月8日的晨会视点及财经要闻总结，涵盖信用债风险、房地产市场走势、行业机会、个股点评、市场动态、机构动向等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场分析和投资建议。

一、信用债风险与市场展望

1. 风险分析

• 监管收紧：监管文件落地后，机构尚未完成业务调整，信用债需求可能继续萎缩，尤其是低等级信用债。
• 经济基本面：2018年经济基本面难有改善，企业盈利可能回落，信用风险或升温。
• 再融资压力：企业再融资压力加大，票据受限，信贷受限，信用债需求难以改善。

2. 投资建议

• 短期：关注短久期、高票息信用债，以应对监管调整。
• 中期：配置产业债龙头，如优质企业，规避低评级、长久期的房地产、城投、民企及“两高一剩”行业。

二、房地产市场分析

1. 新城控股

• 销售表现：2017年全年销售1265亿元，同比增长94%，12月单月销售212亿元，同比增长330%。
• 拿地情况：17年拿地金额占比达67%，成本控制良好，未来有望持续增长。
• 投资建议：重申强烈推荐，预计2018年销售仍将高增长。

2. 蓝光发展

• 业绩表现：2017年净利润增长40%-60%，未来三年复合增速达51%。
• 股权激励：高比例股权激励及跟投机制，彰显公司发展决心。
• 投资建议：维持强烈推荐评级，上调目标价至12.91元。

三、行业机会与市场动态

1. 大宗商品

• 原油：纽约原油价格61.9美元，涨跌幅0.52%。
• BDI：1371.0点，涨跌幅2.24%。
• LME铜：7125.0美元，涨跌幅0.06%。
• LME铝：2174.0美元，涨跌幅-1.29%。
• COMEX黄金：1320.9美元，涨跌幅-0.11%。

2. 大众消费

• 宏观背景：类滞胀环境，PPI向CPI传导增强，消费板块有望受益。
• 细分板块推荐：
  • 啤酒：行业集中度提升，CR5接近80%，未来增长空间大。
  • 乳制品：三四线城市需求增长，人均消费量提升，带来增长红利。

四、重点个股点评

1. 蓝思科技

• 行业前景：手机防护玻璃行业量价齐升，双曲面玻璃将成主流。
• 产能扩张：新增东莞松山湖、浏阳南园项目，产能将显著提升。
• 投资建议：预计17-19年净利润分别为22.4亿、36.6亿、51.5亿，给予“推荐”评级。

2. 泛微网络

• 行业前景：OA市场渗透率低，仍有85%空间，公司市占率有望提升。
• 产品布局：三类产品线覆盖大中型、中小型、小微企业，满足多层级需求。
• 投资建议：预计17-19年净利润分别为0.86亿、1.13亿、1.48亿，给予“强推”评级。

五、其他行业与政策动向

1. 钢铁行业

• 产能置换：新规加严置换比例，预计2018年削减产能4000万吨。
• 行业机会：电炉及废钢产业受益，关注新钢股份、三钢闽光等。

2. 已二酸

• 价格上涨：价格创近6年新高，后市仍有上涨空间。
• 受益公司：神马股份、阳煤化工等。

3. PVC行业

• 价格走势：期现价格齐涨，供需持续改善。
• 受益公司：鸿达兴业、中泰化学等。

4. 纸行业

• 盈利稳定：吨纸盈利保持稳定，企业业绩有望延续向好。
• 受益公司：太阳纸业、晨鸣纸业等。

5. 新能源车电机

• 涨价趋势：受环保督察及原料成本上升影响，电机价格迎来上涨。
• 受益公司：方正电机、江特电机等。

六、财经要闻与政策解读

1. 小米或年底上市

• 估值目标：2000亿美元，超百度京东。
• 产业链受益：如开润股份、森霸股份、长盈精密等。

2. 浅层地热能开发

• 政策支持：六部委推进开发，设备环节受益。
• 受益公司：恒泰艾普、冰轮环境、汉钟精机等。

3. 房地产调控

• 政策影响：警惕房地产市场超预期反弹，部分城市放松调控。
• 市场情绪：市场对房地产投资预期下降，债市可能承压。

七、市场表现

1. 海外市场

• 恒生指数：30814.6点，涨跌幅0.25%。
• 道琼斯数：25295.9点，涨跌幅0.88%。
• 纳斯达克：7136.6点，涨跌幅0.83%。
• 标准普尔：2743.2点，涨跌幅0.7%。
• 日经指数：23727.5点，涨跌幅0.94%。
• 金融时报：7709.7点，涨跌幅0.18%。

2. 国内市场

• 上证指数：3409.5点，涨跌幅0.52%。
• 沪深300：4160.2点，涨跌幅0.52%。
• 深证成指：11382.7点，涨跌幅0.35%。

八、投资评级体系

九、风险提示

• 信用债：警惕城投、房地产、民企及“两高一剩”企业的信用风险。
• 房地产：市场下行风险。
• 消费板块：部分企业估值偏高，需警惕盈利预期变化。
• 市场波动：如监管政策变化、宏观经济波动等。

十、分析师声明与免责声明

• 所有内容基于公开信息和分析师个人判断，不构成投资建议。
• 报告仅供参考，不构成买卖依据。
• 报告版权归属华创证券，未经许可不得翻版、复制或引用。

结论

2018年信用债市场面临监管收紧与经济基本面疲软的双重压力，需警惕信用风险上升。房地产市场虽有回调预期，但部分城市放松调控可能带来反弹。大众消费板块在类滞胀环境下具备配置价值，尤其是啤酒、乳制品等细分领域。同时，钢铁、地热能、PVC、纸业、新能源车电机等受益于政策及行业改善，值得关注。整体市场呈现结构性机会，建议投资者关注高成长性、低估值、高景气的行业与个股。