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贵金属周报总结（AU、AG）

发布机构：国贸期货 贵金属与新能源研究中心
日期：2026-8-3
分析师：白素娜

核心内容概览

一、贵金属价格走势

上周，黄金与白银价格整体呈现震荡态势，周线小幅下跌。

• 黄金：伦敦现货黄金价格为4041.18美元/盎司，周度下跌0.28%；沪金主力价格为888.30元/克，周度上涨0.81%。
• 白银：伦敦现货白银价格为57.58美元/盎司，周度下跌1.03%；沪银主力价格为14264元/千克，周度上涨0.78%。

主要观点与关键信息

1. 市场影响因素分析

• 美联储7月议息会议：维持利率在3.5%-3.75%不变，主席沃什强调通胀目标为2%，并保持政策独立性。
• 市场预期变化：尽管未加息，但美联储内部鹰派力量增强，市场对年内加息的押注下降，短端美债收益率回落，长端收益率和实际利率持续上行，压制贵金属价格。
• 美英日央行政策：英国央行维持利率3.75%不变，但警惕通胀升温，市场对其年底加息押注小幅上升；日本央行维持利率1%不变，强调根据经济和物价情况持续加息。
• 地缘政治：中东局势反复，美伊冲突、美沙联手空袭伊拉克、伊朗暂停霍尔木兹海峡通行，引发油价反弹，加剧通胀担忧，对金银形成压制。但特朗普表态缓和局势，或对贵金属形成支撑。
• 汇率干预：美日联合干预汇率，美元指数短期暴跌，削弱对金银的压制。

2. 经济数据表现

• 美国二季度GDP：年化增长1.5%，低于预期，缓解短期加息压力。
• 6月PCE数据：环比六年来首次负增长，同比降至3.4%，核心PCE同比降至3.3%，显示通胀降温趋势。
• 后续关注点：7月通胀反弹力度、非农数据表现。

3. 金银ETF与持仓变化

• 黄金ETF：SPDR-ETF持仓量小幅下降0.23%；COMEX黄金非商业净多持仓减少1.00%。
• 白银ETF：SLV-ETF持仓量微增0.62%；COMEX白银非商业净多持仓减少5.32%。
• 库存变化：上期所黄金库存小幅上升0.87%，白银库存大幅增加21.70%。

4. 期现价差与内外价差

• 黄金价差：内外价差维持在1.53元/克，基差为3元/克，显示市场对期货价格的贴水略有扩大。
• 白银价差：内外价差为-69元/千克，基差为-87元/千克，显示期货价格贴水扩大。

5. 利率与通胀预期

• 美债收益率：2年期收益率下降1.20%，10年期收益率上升1.10%，实际利率上行对贵金属形成压力。
• VIX波动率指数：下降13.94%，市场情绪有所缓和。
• 标普500指数：上涨1.05%，反映市场对经济前景的乐观预期。

6. 央行购金动态

• 中国央行：连续第20个月增持黄金储备，6月末黄金储备为7544万盎司（约2346.446吨），环比增加14.93吨。
• 全球央行：二季度净购金289吨，同比增长62%；上半年净购金约345吨，显示购金需求持续高位。

后市展望

短期展望

• 金银价格将维持区间震荡，主要受地缘政治反复、美债收益率上行及通胀数据波动影响。
• 若地缘局势有所缓和，叠加7月会议落地后数据验证，金银价格或迎来反弹机会。

中长期展望

• 贵金属市场格局边际改善，等待价格磨底完成。
• 能源价格或难持续反弹，通胀中期压力缓解，美联储年内或仅加息一次。
• 美债期限溢价扩大，对金银压制减弱；去美元化趋势持续，央行购金需求高位，为金银提供长期支撑。

数据指标跟踪（部分）

总结

本周贵金属市场震荡为主，黄金与白银价格均小幅波动，受美联储政策、地缘局势、经济数据及汇率干预等多重因素影响。短期来看，金银价格将在波动中寻找支撑；中长期则受益于央行购金需求持续、通胀压力边际缓解及去美元化趋势，贵金属格局有望逐步改善。市场需关注7月通胀数据、非农表现及地缘局势的进一步发展。