20181210-中泰证券-杰瑞股份-002353.SZ-与OFAC签署和解协议_出口风险圆满解决看好公司在天然气领域深度布局_3页_890kb

杰瑞股份（002353）总结

核心内容

杰瑞股份（002353）是一家专注于专用设备制造的公司，尤其在油服装备领域占据领先地位。2018年，公司与美国OFAC及BIS签署了和解协议，解决了出口管制相关的法律风险，为公司未来发展扫清障碍。同时，公司积极拓展天然气产业链投资及国际合作，展现了其在天然气领域的深度布局和市场拓展能力。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其业绩有望持续增长。

主要观点

• 法律风险化解：公司已与OFAC和BIS达成和解，支付相关罚款后，将被移出出口管制名单，有利于其国际化发展。
• 业绩预期强劲：2018-2020年公司净利润预计分别达到5.49亿元、9.72亿元、14.69亿元，对应PE分别为30倍、17倍、11倍，成长性显著。
• 毛利率提升：公司2018年三季度毛利率达到29.85%，预计随着订单质量提升，毛利率将逐步提高。
• 产业投资布局：公司与和谐荣泰合作设立30-50亿元的产业投资基金，聚焦天然气及能源相关行业，提升其在产业链中的地位。
• 战略合作推进：与西门子能源签署战略合作协议，推动燃气轮机成套设备及分布式能源站的建设，拓展油气与工业发电市场。

关键信息

一、公司基本面

• 总股本：957.85百万股
• 流通股本：673.01百万股
• 市价：17.36元
• 市值：16,628.35百万元
• 流通市值：11,683.46百万元

二、盈利预测（单位：百万元）

三、现金流与资产负债状况

• 现金净流量：2018-2020年预计分别为794、903百万元，持续改善。
• 资产负债率：2018年为25.12%，2020年预计为28.75%，公司财务结构稳健。
• 流动资产占比：2018年为76.2%，2020年预计为84.3%，公司运营资金充足。

四、投资与合作动态

• 产业投资基金：公司拟出资10亿元，与和谐荣泰设立30-50亿元的产业投资基金，聚焦天然气及能源相关领域。
• 战略合作：与西门子能源签署战略合作协议，合作建设分布式能源站，提升其在燃气轮机及能源解决方案领域的竞争力。

五、估值与评级

• P/E：2018年为30.31倍，2020年预计为11.32倍，估值持续下降，反映市场对其未来业绩的乐观预期。
• PEG：2018年为0.54，2020年预计为0.07，表明公司成长性良好，估值合理。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 油价波动风险：油价变化可能影响公司业绩。
• 海外市场风险：海外业务所在地的政治、经济及汇率波动可能带来不确定性。

结论

杰瑞股份在2018年通过与OFAC和BIS的和解协议解决了出口管制问题，为公司国际化发展扫清障碍。同时，公司积极拓展天然气产业链投资及与西门子的合作，提升了其在能源领域的竞争力。2018-2020年盈利预测显示公司业绩有望持续增长，净利润增速显著，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和投资价值。