20250413-天风证券-精工钢构-600496.SH-海外市场持续高增_业务转型带动商业模式优化_3页_735kb

精工钢构（600496）总结

核心内容

精工钢构发布2024年年报，数据显示其营业收入和新签订单稳步增长，但净利润有所承压。公司正通过业务结构转型升级，拓展海外市场和新兴领域，如装配式建筑、工业连锁及战略加盟、BIPV等，以优化商业模式。

主要观点

• 收入增长：2024年公司实现营业收入184.92亿元，同比增长12.03%。其中，钢结构业务收入163.11亿元，同比增长10.9%。
• 利润承压：尽管收入增长，但归母净利润为5.12亿元，同比下降6.69%；扣非归母净利润为4.42亿元，同比下降9.48%。主要由于项目盈利能力下滑及减值损失增加。
• 海外业务加速：2024年公司国际新签订单达30亿元，同比增长202.9%，海外业务订单占比由4.9%提升至13.7%。2025年公司计划实现新签订单增长10%以上。
• 新兴业务发展：2024年工业连锁及战略加盟新签订单8.5亿元，同比增长94.0%；BIPV业务签约额2.2亿元，同比增长48.4%。
• 现金流改善：2024年公司CFO净额为7.71亿元，同比增长3.01亿元。收现比和付现比分别提升至92.9%和88.9%。
• 盈利能力小幅下滑：2024年公司毛利率为12.7%，同比下降0.33个百分点；净利率为2.85%，同比下降0.61个百分点。
• 中长期成长空间：公司作为钢结构行业头部企业，品牌优势明显，客户粘性强，中长期市占率有望提升。同时，海外业务拓展和新兴业务增长将推动第二成长曲线的形成。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.7、6.4、7.2亿元，同比增长分别为12%、13%、12%。

关键信息

财务数据和估值

风险提示

• 行业景气度持续下滑
• 钢价大幅波动
• 在手订单执行不及预期
• 项目回款不及预期

投资评级声明

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

基本数据

相关报告

1. 《精工钢构-季报点评：Q3收入业绩显著回升，海外业务延续发力》（2024-10-29）
2. 《精工钢构-半年报点评：海外业务加速拓展，现金流持续改善》（2024-08-28）
3. 《精工钢构-年报点评报告:盈利能力阶段性承压，现金流改善明显》（2024-04-18）