20251110-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_天气转冷美国_欧洲气价上涨_中国供应充足气价微降_14页_952kb

燃气Ⅱ行业跟踪周报总结

📅 价格跟踪

• 天气转冷，美国和欧洲天然气价格周环比上涨（美国+4.8%，欧洲+3.0%），中国因供应充足价格微降（周环比-0.6%），海内外气价倒挂结束。
• 截至2025/11/7，主要市场气价：美国HH为0.9元/方，欧洲TTF为2.7元/方，东亚JKM为2.8元/方，中国LNG出厂价为3元/方，中国LNG到岸价为2.8元/方。

📊 供需分析

• 美国：储气量周环比+330亿立方英尺至39150亿立方英尺，同比基本持平。
• 欧洲：天然气供给周环比+1.9%，库存948TWh，库容率82.97%；燃气发电量周环比+17.4%，需求侧提振效果尚不明朗。
• 中国：天然气表观消费量同比+0.7%，产量+6.5%，进口量同比-6.2%；进口价格环比小幅波动，价格优势仍存。

📝 顺价进展

• 2022~2025年M10，全国65%的地级及以上城市完成居民管道燃气价格上调，提升幅度为0.21元/方。
• 城燃公司价差仍有10%修复空间，顺价政策逐步落地。

💡 投资建议

• 重点推荐公司：新奥能源（25股息率4.7%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.7%）、中国燃气、蓝天燃气。
• 海外气源：九丰能源、新奥股份、佛燃能源，关注具备长协资源及成本优势企业。
• 政策导向：关注中美关税调整对中国LNG进口的影响，以及省内管道运输价格机制改革。

⚠️ 风险提示

• 原油价格波动、极端天气、国际局势变化、城燃终端价格调整滞后等。

报告日期：2025年11月7日