20211031-鲁证期货-油脂油料月度交易策略报告_外围大幅调整分化格局下_国内油脂独占鳌头维持强势_8页_1mb

国内油脂市场分析总结

核心内容

10月份国内油脂市场在国内外大宗商品价格波动中表现突出，体现出较强的独立性和抗压能力。尽管外围市场出现大幅回调，但国内油脂价格仅经历短暂回踩后迅速反弹，显示出强势特征。同时，国内油粕比持续走高，反映出油脂板块的相对优势。

主要观点

• 油脂行情独立性强：国内油脂价格在10月跳空高开后，迅速摆脱外围回调压力，表现出较强的韧性。
• 宏观因素主导市场：当前油脂市场的单边走势主要受宏观因素驱动，尤其是通胀预期的持续升温，而非基本面的实质性改善。
• 美豆多头炒作结束：10月12日USDA发布的WASDE报告显示，美豆新作单产上调，价格震荡回落，市场对美豆的多头炒作已基本结束。
• 马来棕榈油数据支撑价格：MPOB发布的9月马来棕榈油供需数据显示产量和库存均低于预期，为棕榈油价格提供了支撑。
• 市场方向不明朗：对于中长期行情，由于通胀预期失控和全球金融市场风险积聚，市场方向难以判断，需警惕突发事件带来的影响。

关键信息

1. 国内油脂表现

• 国内油脂价格在10月国庆节后跳空高开，随后快速回稳。
• 油脂板块在宏观和配置资金流入下表现抢眼，与工业品形成明显分化。
• 与国内黑色系工业品相比，油脂板块的调整幅度较小，显示出更强的抗跌能力。

2. 美豆市场分析

• USDA数据影响：10月12日USDA上调美豆单产至51.5BPA，价格继续回落。
• 供需格局变化：美豆新作供给紧张情况得到缓解，预计未来几个月将维持弱势震荡。
• 投机资金撤离：基金持仓模型显示，当前美豆不存在投机做多的价值。

3. 马来棕榈油市场分析

• 产量与库存低于预期：9月产量为1,703,740吨，环比减少0.39%；库存减少6.99%，为1,746,520吨。
• 出口与消费增长：出口量同比增长36.83%，国内消费量增长22.81%，表明市场需求旺盛。
• 库存压力有限：由于劳动力短缺，马来未来几个月库存压力不会继续上升，全球植物油供给仍偏紧。

交易建议

• 策略：多看少动，逢低布局蛋白类品种，关注01油脂合约的波段机会。
• 逻辑：短期油脂板块强势，中长期市场方向尚不明朗，需结合宏观形势进行操作。

风险因素

• 宏观风险：通胀预期失控，全球金融市场风险积聚，可能引发大宗商品价格剧烈波动。
• 外围冲击：美国债务上限问题、能源和工业品价格波动可能对油脂市场造成传导影响。
• 突发事件：需警惕市场中可能出现的恐慌性事件，影响价格走势。

免责声明

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作者信息

• 分析师：史恒昱
• 职位：植物油首席分析师
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