20130908-兴业证券-医药生物行业2013年中报小结暨四季度投资策略_业绩平稳增长_坚守确定成长_18页_1mb

医药行业2013年中报及四季度投资策略总结

核心内容

2013年医药行业整体保持平稳增长，A股医药板块上市公司中期营收同比增长14.31%，净利润同比增长13.63%，扣除非经常性损益后的净利润增速为12.01%。尽管宏观经济环境不佳，但医药行业仍表现出较强的抗压能力，全年利润增速预计在15%左右。

主要观点

1. 行业表现分化：中成药和生物制药子行业表现突出，净利润增速分别达到20.55%和24.44%。而化学制剂、医药商业、医疗器械及医疗服务等子行业增速有所放缓，但环比改善。原料药行业仍处于低谷，但利润下滑幅度已有所收窄。
2. 股价表现优异：医药板块在2013年全年涨幅排名第四，显著跑赢沪深300指数，显示市场对医药行业成长性的认可。
3. 四季度投资策略：分析师建议坚守业绩确定的成长股，布局2014年。重点推荐具有可持续高增长能力和清晰成长逻辑的公司，同时关注受政策影响较小、业绩逐季度提升的企业。

关键信息

• 重点推荐公司：云南白药、天士力、新华医疗、双鹭药业、京新药业、科华生物、三诺生物、汤臣倍健、爱尔眼科。
• 风险提示：政策利空、市场风格变化、估值泡沫等。

详细分析

1. 二季度行业盈利能力总体保持稳定

• 医药板块营业收入同比增长14.31%，净利润同比增长13.63%。
• 医药行业在宏观经济下滑背景下仍保持增长，与2012年相比增速略有回升。
• 中成药和生物制药表现最好，收入和利润增速均高于其他子行业。

2. 行业比较：医药行业增长确定，比较优势突出

• 医药行业在强周期性行业和消费行业增速放缓的背景下，仍表现出较强的盈利增长能力。
• 医药板块的估值溢价率较高，但整体仍处于合理区间。

3. 股价表现：医药板块表现优异，大幅跑赢指数

• 医药板块在2013年全年涨幅第四，行业指数涨幅为30.64%，而沪深300指数跌幅为8.29%。
• 医药板块的盈利增长和市场风格偏好成长股是推动股价上涨的主要因素。

4. 四季度投资策略：坚守成长，布局2014

• 分析师认为四季度医药股行情类似于2010年，部分成长股可能获得估值切换的机会。
• 建议关注具备核心竞争力、业绩可持续高增长、未来成长逻辑清晰的公司。
• 推荐两条主线：1）今年业绩确定性高增长且明年有望持续增长的白马股和成长股；2）上半年增速一般但下半年有望加速增长的公司。

5. 重点推荐公司

• 云南白药：中成药白马股，中报业绩良好。
• 天士力：产品线梯队良好，回调带来买入机会。
• 新华医疗：优质医疗器械公司，业绩高增长可持续。
• 双鹭药业：业绩增长快，催化剂较多。
• 京新药业：业绩高增长确定，市值成长空间较大。
• 科华生物：IVD龙头，业绩稳定增长。
• 三诺生物：血糖仪行业前景好，股权激励启动。
• 汤臣倍健：受政策影响小，业绩逐季度高增长。
• 爱尔眼科：业绩趋势向好，行业属性良好。

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台。
• 创业板下跌可能影响医药板块估值。
• 部分公司业绩低于预期，需警惕股价调整风险。

行业前景

• 医药行业在2013年表现出较强的盈利能力和增长潜力，尤其在中成药和生物制药领域。
• 从中长期来看，优质化学药企业、中成药优势品种企业以及OTC龙头企业仍有较大发展空间。