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房地产行业周报总结（08月31日至09月06日）

核心内容

• 市场表现：9月首周房地产市场成交清淡，成交量环比下降12%，但同比增长7%。33个城市楼市累计网签量同比增17.5%。
• 库存情况：整体库存水平稳定，可售存货为66.9万套，去化周期略升至7.8个月。
• 区域表现：环渤海区域成交量环比增长3.8%，而长三角、珠三角、中部和西部地区成交量环比分别下降11.3%、28.6%、12.3%、12.3%。除珠三角外，其他区域成交量均高于2012年周均值。
• 股价表现：地产板块上周涨幅0.5%，弱于沪深300指数1.9%的涨幅。从年初至今，地产行业指数累计下跌3.4%，而沪深300指数累计下跌6.5%。
• 投资建议：当前行业趋势性机会不大，建议关注与一级土地开发相关的个股，如上实发展、黑牡丹、中华企业等。长期看好万科、华夏幸福等龙头公司，短期重点推荐泰禾集团。模拟组合表现弱于行业指数，但相对沪深300指数仍保持超额收益。

主要观点

• 政策动态：

  • 国务院总理李克强邀请专家座谈，讨论新型城镇化路径，强调政府与市场分工明确，房地产长效机制将逐步建立。
  • 土地改革相关传闻引发市场关注，但具体影响尚不明确，部分与一级开发相关的地产股出现涨停。

• 公司动态：

  • 万科A 2013年8月实现销售面积133万平方米，销售金额152.8亿元；1-8月累计销售面积967.6万平方米，销售金额1129.3亿元。
  • 华夏幸福发布非公开发行预案，拟募集不超过60亿元资金。

关键信息

• 成交数据：上周33个城市成交量4.5万套，环比降12%，同比增7%；十大城市成交与供应比为79.4%，库存水平保持稳定。
• 去化周期：以最近半年平均销售量衡量，楼市静态去化周期升至7.8个月。
• 地产股表现：上周地产股整体表现平平，仅有部分个股表现较好，如上实发展、中国国贸、世联地产等；部分个股表现较差，如华夏幸福、深振业、世茂股份等。
• 模拟组合：银河地产模拟组合上周绝对收益为-0.4%，相对沪深300指数超额收益为2.8%。组合权重保持不变，包含保利地产（20%）、万科A（20%）、华夏幸福（15%）、阳光股份（15%）、荣盛发展（15%）、金科股份（15%）。

投资建议

1. 短期机会：关注与土地改革相关的一级开发概念股，如上实发展、黑牡丹、中华企业等，这些公司可能受益于政策变化，但受益程度尚不明确。
2. 长期看好：继续看好经营稳健、周转能力强的龙头房企，如万科A；推荐受益于城镇化进程、运营模式独特的华夏幸福。
3. 轻资产模式：建议关注轻资产运营典范世联地产。
4. 短期重点：闽系地产新秀泰禾集团值得关注。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 分析师：赵强、潘玮、侯丽科。
• 联系方式：
  • 北京地区：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：高兴 010-83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn
  • 北京地区：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn

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附注

• 本报告资料来源：WIND、中国银河证券研究部。