20230821-中国银河-华工科技-000988.SZ-产品结构不断升级_数通+汽车业务助力业绩边际改善_4页_847kb

华工科技公司点评总结

核心观点

• 研发费用显著提升，累计2023上半年同比增加2660%，产品结构逐步升级，高端产品布局优化，有望实现业绩边际改善。
• 维持“推荐”评级，2023-2025年财务预测显示净利润和EPS持续增长。

当前业绩

• 2023上半年营收同比下降19.20%至5024亿元，归母净利润同比上升32.8%至58.2亿元，综合毛利率22.80%。
• Q2单季营收下降29.79%，净利润下降18.86%，主要受5G建设周期缩减和小站业务降幅影响。

产品结构与增长

• 智能制造业务收入下降9.53%，但激光装备获新能源车企订单，市场占有率领先；海外市场销售增长35%。
• 联接业务下降43.74%，但数据中心业务推进，400G光模块批量交付，800G产品已送样。
• 感知业务大增453.11%，汽车PTC加热器出货量同比增长107%，传感器业务拓展新市场。
• 预计下半年业绩改善，AI和清洁能源需求拉动高端产品订单。

财务预测

• 2023E-2025E营收增长：2023E-2024E增速11.21%-21.03%，EPS从10.4元升至16.9元，PE从31.33倍降至19.21倍。
• 归母净利润预测：2023E 104.3亿元、2024E 131.1亿元、2025E 170.1亿元。

风险

• 汇率波动、原材料价格上涨、客户需求波动和市场竞争加剧可能导致业绩不及预期。

评级与免责声明

• 维持“推荐”评级，预计超越基准指数回报。
• 请参考研究报告免责声明，投资决策基于独立研究，不构成买荐。