20230722-天风证券-湘油泵-603319.SH-Q2扣非同比预计实现174.31_增长_新能源业务扩张有望戴维斯双击_3页_723kb

公司评级与要点评述

湘油泵（603319）维持“买入”评级，目标价格3078元。当前价格1634元。行业为汽车/汽车零部件，当前估值切换至新能源领域，预计因业务扩张和市场增长带来戴维斯双击效应。业务重点转向新能源车用零部件，如电子泵、可变排量泵，与比亚迪、理想等龙头合作深化，抢占混动市场。

业绩表现（2023年上半年）

预计归母净利润7.88亿至8.78亿元，同比增长65%-84%；扣非净利润7.12亿至8.02亿元，同比增长73%-95%。第二季度归母净利润4.28亿至5.18亿元，同比增长160.63%-215.36%；扣非净利润3.98亿至4.88亿元，同比增长174.31%-236.2%。业绩回暖超预期，毛利提升归因于原材料价格回落。

业务发展与增长潜力

公司战略聚焦电动化和新能源化，业务快速扩展新能源领域，包括电子泵、可变排量泵、电机等。已建立与康明斯、吉利、比亚迪等合作，产量和需求增长显着。混动市场合作深化，与比亚迪DMi车型和理想增程式车型合作，预计打开大成长空间。研发投入提升，专利超120项，技术领先。

财务预测（2023-2025）

预计2023年归母净利润238亿元，2024年314亿元，2025年425亿元。毛利率稳定在26%以上，净利率11%以上。市盈率从178倍降至108倍，市净率从235倍降至152倍，EV/EBITDA从107倍降至25倍，反映估值优化和增长预期。

风险提示

技术应用进度可能不及预期，市场竞争加剧，新能源汽车复苏不确定，原辅材料价格波动，项目建设延误。业绩预报为初步测算，以公司正式披露为准。