20230501-天风证券-湘油泵-603319.SH-Q1盈利能力持续修复_混动市场快速发展有望打开公司成长空间_3页_750kb

湘油泵（603319）投资分析总结

核心业务表现

2022年全年营收增长0.15%至162.4亿元，扣非净利润增长28%至15.8亿元；2023年一季度营收与净利润分别增长184%至40.6亿元和1742%至3.1亿元。毛利率从25.06%提升至26.79%，主要因优化产品结构。

新能源布局亮点

• 新能源业务收入达26.7亿元，增长186.61%，重点发展电子泵类产品（电子水泵、油泵）和车规级电机。
• 与比亚迪、理想汽车等头部客户建立深度合作关系，混动泵类产品需求增长，市场份额接近100%。
• 2022年定点获取比亚迪、理想等客户的混动核心部件订单，强化市场地位。

产能与研发扩张

• 实施57.7亿元可转债项目，扩建年产350万台新能源电子泵和无刷电机生产线。
• 2022年研发费用率达7.24%，累计研发投入11.8亿元，拥有304项专利。

财务指标

• 23-25年预测归母净利润分别为23.8亿、31.4亿、42.5亿元，对应市盈率分别为1848、1015、768倍。
• 毛利率预计稳定在26-27%，电动化战略驱动业绩增长。

投资评级与风险

• 维持“买入”评级，目标价未明确但上调盈利预期。
• 主要风险包括宏观经济波动、新能源渗透率下滑、原材料价格变动及产能爬坡不及预期。

总结

公司通过电动化布局和技术积累，深度绑定新能源车企客户，2023年起产能释放叠加混动市场增长将推动业绩修复，产业趋势与基本面改善带来长期投资机会。