20220926-东兴证券-量化市场观察_医药行业择时胜率提升_价值因子表现优异_23页_685kb

医药行业择时胜率提升，价值因子表现优异

核心内容概览

本报告基于东兴证券金融工程团队的量化分析，总结了2022年9月23日前一周A股市场行业配置建议、行业轮动策略表现、量化选股因子表现及可转债择券因子表现。同时，报告还对北上资金流向及持仓收益进行了分析，并提出了相关投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业配置建议：根据短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业包括煤炭、国防军工、消费者服务、食品饮料、银行及房地产。建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：行业轮动策略的年化收益率为13.69%，夏普比率为0.63，信息比率为0.84，显著优于等权配置策略。尽管2022年以来行业轮动策略收益率为-18.80%，但其表现仍相对稳定。
• 有效择时指标：行业择时指标的平均胜率为47.34%，医药、电子、农林牧渔和通信等行业择时胜率较高，而计算机、房地产、消费者服务和交通运输等行业择时胜率相对较低。
• 量化选股因子表现：上周表现较好的因子包括价值、波动率、一致预期和技术因子，其中技术、价值和波动率因子在不同股票池中均表现优异。市值因子在所有股票池中表现不佳。
• 可转债择券因子表现：正股一致预期和正股成长因子表现良好，而其他因子表现一般。正股一致预期因子有效性较为稳定，值得关注。

关键信息

1. 市场概况

• 主要市场指数表现：上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均震荡下行，跌幅分别为-1.80%、-1.95%、-1.09%和-1.81%。
• 行业指数表现：煤炭行业指数涨幅最大（3.22%），医药行业指数跌幅最大（-5.43%）。
• 北上资金流向：上周北上资金净流出58.90亿元，其中券商类资金净流出126.79亿元，银行类资金净流入67.89亿元。北上资金持仓收益率为-2.07%，低于沪深300表现。
• 资金分类收益：北上资金、券商类、内资券商、外资券商和银行类资金的收益率分别为-2.07%、-1.83%、-1.59%和-1.87%。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业配置建议：推荐煤炭、国防军工、消费者服务、食品饮料、银行及房地产行业，相关ETF基金可重点关注。
• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率为13.69%，夏普比率为0.63，信息比率为0.84。
  • 2021年以来累积超额收益率为6.50%，但2022年至今策略收益率为-18.80%，表现一般。
  • 与等权配置策略相比，行业轮动策略的年化超额收益率为7.91%。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股中，价值、波动率和一致预期因子表现较好。
  • 沪深300成分股中，一致预期、技术和波动率因子表现较好。
  • 中证500成分股中，成长、价值和一致预期因子表现较好。
  • 中证1000成分股中，波动率、价值和技术因子表现较好。
• 因子多空组合表现：
  • 上周一致预期和价值因子在四个股票池中均取得正收益。
  • 市值因子在四个股票池中表现不佳，其他因子表现一般。
  • 2021年以来，一致预期、波动率、技术和价值因子表现优异，尤其是波动率因子。

4. 可转债择券因子表现

• 择券因子IC表现：
  • 正股一致预期因子表现良好，IC值为7.76%。
  • 正股成长因子表现良好，IC值为6.02%。
  • 其他因子如正股财务质量、正股价值和转债估值因子表现一般。
• 多空组合表现：
  • 上周正股成长和正股一致预期因子取得正收益。
  • 2021年以来，正股一致预期因子表现较好，IC值为11.94%。
  • 建议投资者关注正股一致预期和正股成长因子。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，不能保证在政策和市场环境变化时的准确性。
• 投资有风险，市场有风险，投资者应审慎决策，自行承担投资风险。

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分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，拥有7年左右金融工程研究经验。
• 研究领域：擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。
• 过往成就：2020年作为团队核心成员上榜新财富最佳分析师。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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