20180827-华创证券-精测电子-300567.SZ-2018年中报点评_业绩符合预期_OLED检测设备开始放量_5页_452kb

精测电子（300567）2018年中报点评总结

核心内容

精测电子（300567）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，显示出公司在检测设备领域的强劲表现。公司作为国内平板显示检测领域的龙头企业，正受益于下游面板企业新产线的建设，尤其是OLED和高世代LCD设备投资的快速增长。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年上半年公司实现营业收入5.38亿元，同比增长75.34%；归母净利润1.17亿元，同比增长123.70%。公司发布2018Q3业绩预告，预计归母净利润在1.86-2.00亿元之间，同比预增62.17%-74.38%。
• 产品结构优化：AOI光学检测系统保持高增长，营收达2.44亿元，同比增长65.81%；OLED检测系统和平板显示自动化设备分别实现营收0.77亿元和0.66亿元，同比增长266.58%和125.79%。模组检测系统营收达1.26亿元，同比增长31.96%。
• 盈利能力提升：公司产品综合毛利率为49.61%，同比提高2.6个百分点；综合费用率下降至27.11%，主要得益于规模扩大带来的管理费用率下降。
• 技术突破与市场拓展：公司Array段新产品不断突破，OLED检测设备进入放量期。同时，公司积极拓展半导体、新能源等新领域，设立武汉精能推进功率电源和大功率电池检测技术的研发和市场开拓。
• 未来增长预期：根据盈利预测，公司预计在2018-2020年实现净利润2.74亿元、3.85亿元和5.37亿元，对应EPS分别为1.68元、2.35元和3.28元，PE分别为47倍、33倍和24倍，维持“推荐”投资评级。

关键信息

财务指标

成长能力

• 营业收入增长率：70.8%（2017） → 62.0%（2018E） → 50.0%（2019E） → 40.0%（2020E）
• 归母净利润增长率：69.1%（2017） → 64.4%（2018E） → 40.5%（2019E） → 39.5%（2020E）

获利能力

• 毛利率：46.7%（2017） → 47%（2018E） → 47%（2019E） → 47%（2020E）
• 净利率：18.9%（2017） → 19.2%（2018E） → 17.9%（2019E） → 17.9%（2020E）
• ROE：19.5%（2017） → 24.3%（2018E） → 25.4%（2019E） → 26.2%（2020E）
• ROIC：14.2%（2017） → 19.9%（2018E） → 22.1%（2019E） → 23.7%（2020E）

偿债与营运能力

• 资产负债率：32.2%（2017） → 29.9%（2018E） → 32.5%（2019E） → 30.9%（2020E）
• 流动比率：333.2%（2017） → 337.1%（2018E） → 312.3%（2019E） → 330.5%（2020E）
• 速动比率：286.7%（2017） → 268.0%（2018E） → 241.6%（2019E） → 258.0%（2020E）
• 总资产周转率：0.7（2017） → 0.9（2018E） → 1.0（2019E） → 1.0（2020E）

风险提示

• 半导体布局不及预期
• 下游投资不及预期
• 新产品拓展不及预期
• 毛利率下降风险

投资评级

• 公司投资评级：推荐（维持）
• 未来6个月内预期：公司股价有望超越基准指数沪深300 10%-20%

拓展领域

• 半导体检测：公司已在半导体后段功能测试设备和前段工艺控制检测设备方面布局，目标成为全球领先的半导体测试设备供应商。
• 新能源测试：公司在太阳能、锂电池等领域有布局，设立武汉精能推进功率电源和大功率电池检测技术。
• 光电显示配套产品：新增CoverGlass与BL配套产品的光学测试能力。

市场表现

• 当前价：78.18元
• 12个月内最高/最低价：88.99元 / 39.04元

团队介绍

• 所长助理、首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士）
• 分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士）、赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士）、娄湘虹（上海交通大学工学硕士）
• 助理研究员：吴纬烨（上海财经大学经济学硕士）

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