20181028-华创证券-精测电子-300567.SZ-2018年三季报点评_公司业绩高速增长_半导体检测布局有序推进_5页_458kb

精测电子（300567）2018年三季报总结

核心内容

精测电子于2018年第三季度发布了其三季报，整体表现强劲，业绩实现高速增长。公司前三季度实现营收8.79亿元，同比增长70.28%；归母净利润1.91亿元，同比增长66.38%。其中，第三季度单季营收3.41亿元，同比增长62.86%；归母净利润0.73亿元，同比增长18.07%。

公司主要受益于业务规模的扩大和销售收入的稳定增长，同时毛利率与去年同期基本持平，综合费用率有所下降。销售毛利率为50.88%，同比上升0.4个百分点；综合费用率为27.17%，同比下降2.92个百分点，其中销售费用率下降0.27个百分点，管理费用率下降3.49个百分点，财务费用率上升0.84个百分点，主要由于银行贷款增加。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩在2018年前三季度实现了快速增长，主要得益于下游面板行业投资增加和新产品拓展顺利。
• 行业景气度提升：全球平板显示产能向中国转移，大陆处于高世代LCD和OLED投资热潮，新技术如8K、柔性AMOLED、Micro-LED等推动行业技术更新周期缩短。
• 国产替代趋势明显：公司作为国内平板显示检测设备龙头，在多环节实现进口替代，未来有望深度受益于行业景气和设备国产化率提升。
• 半导体检测布局：公司通过设立武汉精鸿、上海精测半导体等子公司积极布局半导体检测领域，利用在平板显示领域的经验拓展至半导体行业，打造新的盈利增长点。

关键信息

财务指标概览

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为2.74亿、3.85亿、5.37亿元，对应EPS分别为1.68元、2.35元、3.28元。
• 估值分析：对应PE分别为32倍、23倍、16倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内公司股价将超越沪深300基准指数10%-20%。

风险提示

• 半导体布局不及预期
• 下游投资不及预期
• 毛利率下降风险

财务表现分析

• 成长能力：营收和净利润均保持较高增速，公司业务持续扩张。
• 获利能力：毛利率稳定，净利率略有提升，ROE和ROIC持续增长。
• 偿债能力：资产负债率有所上升，但整体仍处于可控范围，流动比率和速动比率保持较高水平。
• 营运能力：总资产周转率提升，应收账款、应付账款和存货周转天数保持稳定。

投资建议

华创证券维持“推荐”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，尤其是在半导体检测领域的布局将为公司带来新增长点。

团队介绍

• 李佳：所长助理、首席分析师，伯明翰大学经济学硕士，具有丰富的行业分析经验。
• 鲁佩：分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，团队成员之一。
• 赵志铭：分析师，瑞典哥德堡大学理学硕士。
• 娄湘虹：分析师，上海交通大学工学硕士。
• 吴纬烨：助理研究员，上海财经大学经济学硕士。

联系方式

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明

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