铁矿石月报：春节后铁水产量不增反降，港口库存持续累计，预计3月铁矿石价格或震荡偏弱-20240301-建信期货-15页_2mb

铁矿石月报分析总结

《2024年3月铁矿石月报》指出，2月铁矿石期货2405合约呈震荡下行趋势，2月27日触及自2023年10月27日以来最低点865元/吨，期间最大跌幅达71.3%（自1月31日收盘价计算）。

宏观与基本面分析：

1. 宏观环境：

   • 国际方面，美联储预计年内降息三次，但日本加息预期升温或引发系统性风险。
   • 国内方面，地方债务风险可能导致基建投资放缓，且房地产市场成交疲软，政策虽试图改善购房情绪，但信心修复仍需时间。

2. 市场供需：

   • 供应端：
     • 进口矿发运受天气扰动影响，但澳大利亚恢复正常水平，巴西发运暂稳。3月到港量维持高位，1-2月累计到港量同比上升，供应宽松格局延续。
     • 国内矿产量同比增幅扩大至23.4%，产能利用率处于低位，但无明显恢复信号。
   • 库存端：
     • 港口库存回升至2023年3月上旬水平（13.89亿吨），供应趋宽松；钢厂库存高位回落，补库动力不足。

3. 需求端：

   • 铁水产量于2月小幅回升后再度回落，高炉开工率下滑，复产节奏缓慢。钢材五大品种产量与库存双增，终端需求复苏信号未明。
   • 钢厂利润修复主要依赖原料价格下跌，但电炉亏损仍扩大，整体需求疲软。

后市展望：
报告预计3月铁矿石价格将震荡偏弱运行。主要理由包括：

• 需求端铁水产量回升速度缓慢，受终端需求未修复及钢厂亏损压力双重制约。
• 供应端虽然季节性因素可能缓解累库压力，但库存仍处于高位，供强需弱格局未改。
• 市场拐点依赖于成材需求的实际复苏信号。

【建信期货黑色金属研究团队】
联系方式：翟贺攀（021-60635736）、聂嘉怡（021-60635736）。
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