20260911-华泰期货-丙烯日报_地缘持续紧张_丙烯价格继续冲高_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

近期丙烯市场持续上涨，主要受地缘政治紧张局势及原油价格上涨的双重推动。中东局势持续升级，美伊互袭油轮、胡塞武装袭击沙特石油设施及红海航线、伊朗向约旦发射导弹等事件加剧了市场对10-11月原油供应的担忧，推动布伦特原油价格突破100美元/桶，进一步支撑丙烯成本端。同时，部分主力PDH装置检修预期带来供应边际收紧，推动丙烯期货价格持续走高。

主要观点

• 地缘政治紧张：中东局势持续恶化，对全球原油供应形成担忧，支撑油价上涨。
• 丙烯价格走强：主力合约收盘价上涨208元/吨至9176元/吨，华东现货价上涨50元/吨至10000元/吨，山东现货价上涨100元/吨至10000元/吨。
• 供应端变化：PDH装置集中重启，但部分主力工厂降负并缩减外销量，后期检修计划可能进一步影响供应。
• 需求端承压：丙烯原料价格上涨导致下游产品如PP粉利润倒挂，采购节奏受抑制，对丙烯价格上行形成制约。
• 基差结构：华东和山东基差均有所回落，但整体仍显示市场对丙烯的溢价支撑。
• 进口利润增加：丙烯进口利润上涨301元/吨至146元/吨，反映市场对进口的偏好。

关键信息

丙烯价格与基差

• 主力合约收盘价：9176元/吨（+208）
• 华东现货价：10000元/吨（+50）
• 山东现货价：10000元/吨（+100）
• 华东基差：824元/吨（-158）
• 山东基差：824元/吨（-108）
• 进口利润：146元/吨（+301）

丙烯生产情况

• 丙烯开工率：72%（+2%）
• PDH开工率：预期升至接近80%，但部分主力工厂降负并缩减外销量。
• PDH制毛利：上涨，反映生产利润改善。
• MTO制毛利：稳定，未明显变化。
• 石脑油裂解毛利：上涨，显示裂解工艺盈利能力增强。

丙烯下游情况

• PP粉：
  • 开工率：24%（-1%）
  • 生产利润：-350元/吨（+190）
• 环氧丙烷：
  • 开工率：63%（+1%）
  • 生产利润：-438元/吨（+577）
• 正丁醇：
  • 开工率：68%（+5%）
  • 生产利润：877元/吨（+258）
• 辛醇：
  • 开工率：71%（+0%）
  • 生产利润：230元/吨（+230）
• 丙烯酸：
  • 开工率：71%（+0%）
  • 生产利润：41元/吨（+0）
• 丙烯腈：
  • 开工率：74%（+2%）
  • 生产利润：-1888元/吨（-80）
• 酚酮：
  • 开工率：75%（+0%）
  • 生产利润：-556元/吨（+439）

库存情况

• 丙烯厂内库存：48880吨（+2780）
• PP粉厂内库存：未明确数据，但显示库存有所变化。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势发展、伊朗导弹袭击等可能进一步影响原油供应。
• 油价波动：布伦特油价波动可能对丙烯成本端产生重大影响。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能影响丙烯的相对价值。
• PDH装置检修：检修动态可能影响丙烯供应。
• 下游开工情况：下游开工率变化可能制约丙烯需求。

图表概览

• 图1-3：展示丙烯主力合约、华东和山东基差变化。
• 图4-5：显示PL11-PL12及PL10-PL11合约跨期价差。
• 图6-8：呈现丙烯市场价在华东、山东和华南的走势。
• 图9-18：反映丙烯生产利润、开工率及进口利润的变化。
• 图19-32：展示丙烯下游产品如PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的利润与开工率。
• 图33-34：显示丙烯及PP粉厂内库存情况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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