20260911-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_地缘溢价支撑_纯苯基差继续冲高_14页_2mb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了纯苯与苯乙烯市场近期的走势，结合市场要闻、价格数据、库存变化、开工率及生产利润等多维度信息，探讨了地缘政治因素对市场的影响，以及市场供需变化对价格走势的支撑作用。

主要观点

• 地缘局势紧张：中东局势持续升级，胡塞武装威胁对沙特的报复，伊朗对美军船只和油轮的打击，以及对约旦的导弹袭击，加剧了市场对10-11月炼厂原油供应可能受影响的担忧。
• 纯苯市场表现强劲：纯苯主力基差继续创新高，达到653元/吨，港口库存处于历史低位，显示市场供需偏紧。纯苯CFR中国加工费和FOB韩国加工费均上涨，但美韩价差有所收窄，进口到港预期回落。
• 苯乙烯市场延续强势：苯乙烯主力基差上涨至368元/吨，港口库存持续下降，商业库存和工厂库存均有所减少，市场信心增强。但下游硬胶开工率分化，EPS表现较好，PS和ABS开工率回落。
• 下游利润分化：纯苯下游各产品利润呈现分化趋势，苯胺利润较高，己内酰胺和己二酸利润下滑，而苯乙烯非一体化装置利润有所改善但预期逐步压缩。
• 策略建议：建议投资者逢低谨慎做多套保，关注纯苯和苯乙烯的基差及库存变化。

关键信息

纯苯市场数据

• 主力基差：653元/吨（+42元/吨）
• 港口库存：3.60万吨（-0.90万吨）
• CFR中国加工费：295美元/吨（+18美元/吨）
• FOB韩国加工费：269美元/吨（+17美元/吨）
• 美韩价差：255.6美元/吨（-32.0美元/吨）
• 现货-M2价差：645元/吨（+20元/吨）

苯乙烯市场数据

• 主力基差：368元/吨（+71元/吨）
• 华东港口库存：37300吨（-2500吨）
• 华东商业库存：21800吨（-1700吨）
• 开工率：64.6%（+1.3%）
• 非一体化生产利润：-512元/吨（+103元/吨）

下游产品表现

纯苯下游

• 己内酰胺：开工率67.46%（-0.29%），生产毛利-1575元/吨（-282元/吨）
• 酚酮：开工率75.09%（+0.14%），生产毛利-556元/吨（+439元/吨）
• 苯胺：开工率81.15%（+0.93%），生产毛利3074元/吨（-860元/吨）
• 己二酸：开工率66.00%（+0.80%），生产毛利-2646元/吨（+0元/吨）

苯乙烯下游

• EPS：开工率54.70%（+3.39%），生产利润132元/吨（+155元/吨）
• PS：开工率45.30%（-3.20%），生产利润-268元/吨（+205元/吨）
• ABS：开工率56.40%（-1.10%），生产利润-1728元/吨（+57元/吨）

市场分析

• 纯苯：港口库存持续下降，基差走高，显示市场对纯苯的需求强劲，供应偏紧。国内开工率回升，但对原油供应的担忧仍存在。海外方面，美韩价差收窄，韩国原油及石脑油到港减少，进口预期回落。
• 苯乙烯：港口库存和商业库存均处于下降趋势，基差坚挺，出口支撑明显。开工率逐步回升，但下游产品表现分化，EPS表现较好，PS和ABS开工率回落，库存进一步去化。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势可能影响原油供应，进而对纯苯和苯乙烯市场造成冲击。
• 供应回升风险：炼厂纯苯供应回升速率可能影响市场走势。

图表概览

• 图1-4：展示纯苯主力基差、现货-M2价差、连一-连三价差等。
• 图5-7：展示苯乙烯主力基差、连一-连三价差等。
• 图8-17：涵盖石脑油加工费、纯苯与苯乙烯内外价差、进口利润等关键指标。
• 图18-23：反映纯苯与苯乙烯库存变化。
• 图24-29：分析苯乙烯下游EPS、PS、ABS的开工率与利润。
• 图30-44：展示纯苯下游各产品开工率与生产利润。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
• 陈莉：从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
• 杨露露：从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号：F03140168
• 梁琦：从业资格号：F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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