2023年下半年通信行业策略报告：拥抱AI变革，聚焦算力基础设施和应用端-20230509-西部证券-52页_3mb

通信行业2023年下半年策略报告总结

核心结论

一大政策

《数字中国建设整体布局规划》的发布标志着数字中国建设进入新阶段，其“2522”框架布局为数字经济提供明确方向，强调数字基础设施和数据资源体系作为基础，数字技术与各领域深度融合，强化技术创新与数字安全，优化国内国际发展环境。

两大趋势

1. 技术趋势：以ChatGPT为代表的通用人工智能技术取得突破，AIGC（人工智能生成内容）应用加速发展，推动“算力即生产力”成为全球共识。
2. 国际格局趋势：人工智能成为中美科技竞争的重要领域，先进计算是大国博弈的战略制高点。

通信行业投资主线

算力基础设施

1. 运营商角色：运营商作为算网基础设施的提供商和顶层设计者，资本开支向IDC、云计算等产业数字化方向倾斜，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。
2. 数据中心发展：全国数据中心建设稳步增长，智算中心占比迅速提升，云边协同成为新趋势，建议关注奥飞数据、光环新网。
3. ICT设备需求：AI服务器、交换机、光模块、光芯片、温控设备等核心环节需求增长，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络。
4. 光模块市场：800G、LPO、CPO、硅光等新技术升级加速，光模块需求量价齐升，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技。
5. 温控技术：受IDC和储能双重驱动，液冷、间接蒸发冷等新技术加速应用，建议关注英维克、申菱环境。

应用端

1. 工业互联网：工业通信设备作为基础支撑，需求持续增长，建议关注映翰通、三旺通信、东土科技。
2. 卫星互联网：北斗应用端加速推进，低轨卫星互联网建设快速发展，建议关注华测导航。
3. 物联网：智能模组成为AI边缘算力承载模式，智能控制器下游场景延伸，建议关注移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份。

行情回顾与投资建议

行情回顾

• 通信板块表现：2023年5月8日，通信（申万）指数年涨幅达31.61%，跑赢沪深300指数（4.93%）。
• 估值情况：通信板块PE（TTM）为31.4倍，PB（MRQ）为3.29倍，仍低于历史中位数。

分板块行情

• 光器件光模块、网络信息安全、运营商等板块超额收益显著。
• 个股涨幅前列包括剑桥科技（+413.9%）、浩瀚深度（+290.6%）、新易盛（+190.5%）等。

投资建议

建议聚焦算力基础设施和应用端两条主线，关注其在数字经济和AI技术推动下的增长潜力。

风险提示

• 运营商投资不及预期
• 中美贸易摩擦
• 欧美经济衰退
• 行业竞争加剧

附录

相关研究

• 6G技术研发突破
• 50GComboPON系统验收
• 无锡硅光产业化落地
• 英维克液冷解决方案发布

图表目录

• 数字中国建设整体框架
• 数字中国建设的两大基础与关键能力
• 大语言模型发展时间轴
• 光模块市场格局变化
• 算力网络产业链
• 三大运营商资本开支情况
• 通信行业估值变化

表格目录

• 数字经济相关政策
• ChatGPT催化AIGC时间轴
• 中美算力对比
• 三大运营商数据中心布局
• 三大运营商资本开支计划
• 中国联通数据产品

总结

2023年下半年，通信行业在政策和技术双重驱动下，迎来算力基础设施与应用端发展的双重机遇。随着AIGC和数字中国战略的推进，算力成为行业发展的核心驱动力，运营商、数据中心、ICT设备、光模块、温控等环节需求增长显著。同时，5G、工业互联网、物联网等技术与垂直行业深度融合，推动产业数字化转型。建议投资者重点关注算力基础设施与应用端两条主线，把握AI与数字经济带来的增长机遇。