20130318-招商证券-中移动资本开支公布_验证行业景气度回升_16页_1mb_1mb

通信行业分析总结（2013年3月18日）

核心内容

2013年3月18日，通信行业迎来资本开支回暖，中国移动公布的13年上市公司投资计划达1902亿元，若包含铁通外协及TD-SCDMA投资，总规模将超过2200亿元，符合市场预期。这标志着行业景气度的回升，为通信产业链公司带来业绩增长的保障。

LTE作为投资亮点，TD-LTE投资达415亿元，传输投资达590亿元，同比增长65%，远超市场预期。LTE产业链将受益，尤其是上游供应商，预计会带来板块性投资机会。同时，传输设备受益最大，PTN和OTN等设备销售将显著增长。

全球LTE市场规模预计在2013年将超过100亿美元，相比2012年增长超过一倍。2013年将是LTE建设的重要一年，预计三大运营商将共同推进，无线和传输设备采购将持续增长，通信设备行业景气度有望持续回升。

主要观点

1. 行业景气度回升

   • 中国移动资本开支大幅增长，验证行业景气度的回升。
   • LTE大规模建设将拉动全球运营商资本开支回暖，推动通信设备行业复苏。

2. LTE主题投资机会

   • LTE建设将持续释放催化剂，全年关注点包括运营商资本开支、PTN招标、移动LTE招标、电视和联通意向、Q3业绩释放、年底LTE发牌等。
   • LTE牌照发放后，将正式进入规模建设阶段，预计2014年移动对LTE的投资仍会增长，电信和联通也会逐渐加大投资。

3. 重点公司推荐

   • 强烈推荐-A：烽火通信、日海通讯、宜通世纪、邦讯技术、数码视讯。
   • 建议关注：中兴通讯、大富科技。

4. 投资策略

   • 长期配置建议关注LTE相关产业链（工程、网络优化、射频器件/天线、仪器仪表、主设备）及专网通信（军网、广电网、企业网等）。
   • 短期可关注有事件性催化剂的公司，如集采、订单、高送配等。

5. 风险提示

   • 运营商投资低于预期。
   • 政策推进不达预期。
   • 行业竞争加剧，利润率下降。
   • 解禁风险。

关键信息

行业规模

• 股票家数：38只，占比1.8%。
• 总市值：1650亿元，占比0.7%。
• 流通市值：1280亿元，占比0.7%。

行业指数

• 通信设备指数与沪深300指数对比，通信设备指数表现优于大盘。
• 通信板块涨跌幅排行，中兴通讯、烽火通信、宜通世纪、大富科技等涨幅居前。

行业新闻

1. 行业监管

   • 工信部推动三网融合，进入全面推广阶段。
   • 光纤宽带列入战略性新兴产业指导目录。

2. 运营商

   • 中国移动资本开支上涨49%，达到1902亿元。
   • 中国移动计划2015年实现4G覆盖农村。
   • 运营商对微信收费模式可能变化，腾讯面临“过路费”风险。

3. 设备商

   • 三星发布Galaxy S4支持TD-LTE和FDD-LTE。
   • 爱立信市场份额下降，从38%降至35%。

4. 行业数据

   • Infonetics Research预测2013年全球LTE市场规模将首次超过100亿美元。
   • 国内光纤光缆或出现季节性供给短缺。

行业重点公告

• 鹏博士、南京熊猫、烽火电子等公司发布2012年业绩快报。
• 卓翼科技、华星创业等公司发布相关业务进展及公告。

通信行业解禁时间表

• 大富科技、卓翼科技、宜通世纪等公司解禁日期主要集中在2013年3月18日至2015年4月27日之间。

通信行业公司2012年业绩快报

• 多家公司2012年收入和净利润同比上涨，如二六三、日海通讯、天源迪科等。
• 部分公司如邦讯技术、数码视讯、海能达等业绩增长显著。

重点公司财务指标

• 烽火通信：2013年EPS 1.35元，PE 19.5倍，目标价32元。
• 宜通世纪：2013年EPS 0.55元，PE 24.9倍，目标价14.80-16.50元。
• 日海通讯：2013年EPS 0.97元，PE 23.3倍，目标价24.3-29.1元。
• 邦讯技术：2013年EPS 0.90元，PE 21.5倍，目标价未明确。
• 数码视讯：2013年EPS 1.03元，PE 15.3倍，目标价未明确。
• 海能达：2013年EPS 0.54元，PE 30.0倍，目标价未明确。
• 中兴通讯：2013年EPS 0.34元，PE 35.6倍，目标价未明确。

重点公司估值表

• 中国联通：2013年PE 14.8倍，PB 1.0。
• 中兴通讯：2013年PE 35.6倍，PB 1.7。
• 鹏博士：2013年PE 18.9倍，PB 2.6。
• 烽火通信：2013年PE 19.5倍，PB 3.3。
• 宜通世纪：2013年PE 24.9倍，PB 11.3。
• 日海通讯：2013年PE 23.3倍，PB 5.3。
• 邦讯技术：2013年PE 21.5倍，PB 7.3。
• 数码视讯：2013年PE 15.3倍，PB 2.3。
• 海能达：2013年PE 30.0倍，PB 2.5。

总结

2013年通信行业迎来资本开支回暖，LTE作为核心增长点，将推动行业复苏。重点公司如烽火通信、宜通世纪、日海通讯、邦讯技术、数码视讯等表现优异，业绩增长确定性强。投资者可关注LTE相关产业链及专网通信板块，同时注意行业竞争、政策推进及解禁风险等潜在问题。