20251018-国金证券-石油化工行业研究_供给压力增加叠加风险偏好恶化_原油下跌_17页_1mb

本周国际油价回落，主因特朗普威胁加征关税导致市场风险偏好下降，叠加消费旺季结束及中东原油产量和出口增加，供应过剩压力显现。尽管委内瑞拉地缘风险上升，但对原油供应影响有限，市场关注点回归库存累积预期。截至10月17日，WTI和布伦特现货价分别收于57.46美元/桶和61.08美元/桶，环比下跌。美国商业原油库存增加，炼厂开工率下降，活跃钻机数减少。炼油方面，原油价格下跌致市场观望情绪浓厚，汽油需求回落，柴油受秋收支撑但整体需求偏弱，国内主营及地方炼厂开工率下降，汽柴油库存上升，炼油毛利下滑。聚酯板块受气温下降及“双十一”订单预期带动，终端需求边际或改善，但原料成本走弱致企业采购谨慎，涤纶长丝盈利回升但库存增加，PTA加工费维持低位。烯烃市场乙烯、丙烯价格均下跌，供应端部分装置检修与重启并存，下游需求疲软，行业整体呈弱稳格局。总体来看，短期地缘扰动存在，但中期内供需偏弱仍是主导因素。风险提示包括地缘政治超预期、海外经济衰退及政策环境变化。