20260627-国金证券-石油化工行业研究_供应修复预期渐强_地缘风险溢价消退_17页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容概述

本周石油化工行业整体表现偏弱，行业指数下跌3.11%，跑输上证指数。原油价格延续下跌态势，地缘政治风险溢价逐步消退，供应修复预期增强。天然气价格小幅震荡，受需求疲软及供应宽松影响。炼油板块毛利承压，批零价差缩窄，汽柴油价格仍有下行空间。聚酯产业链价格走弱，库存持续累积，市场运行压力上升。烯烃市场整体偏弱，乙烯价格下跌，丙烯市场震荡下行，预计下周将有所反弹。

主要观点

原油市场

• 原油价格下跌，布伦特原油收于70.97美元/桶，WTI原油收于69.23美元/桶。
• 原油供应紧张格局缓解，霍尔木兹海峡通航量回升，伊朗闲置产能回归预期升温。
• 美国原油库存下降，净进口量增加，活跃钻机数上升。
• 美伊制裁松绑，伊朗石油出口许可发布，对市场情绪产生积极影响。
• 预计原油价格将维持震荡，布伦特原油在70美元附近有支撑，但地缘风险仍可能引发价格波动。

炼油市场

• 国内主营炼厂平均开工负荷为68.02%，山东地炼开工负荷为43.67%。
• 炼油毛利整体承压，主营炼厂平均毛利为-3762.18元/吨，山东地炼平均毛利为249.98元/吨。
• 批零价差持续缩窄，汽油零批价差2267元/吨，柴油零批价差1631元/吨。
• 市场需求无明显利好支撑，汽柴油价格仍有下行空间，短期难有强势反弹。

聚酯市场

• PX价格下跌，PXN降至不足400美元/吨，PTA加工费维持高位。
• 涤纶长丝价格下跌，POY、FDY、DTY市场均价分别下跌217.50元/吨、215元/吨、160元/吨。
• 长丝开工率维持在73.93%，库存天数持续累积，市场运行压力上升。
• 织机开工率维持低位，终端订单增量有限，下游采购意愿低迷。

烯烃市场

• 乙烯价格下跌，CFR东南亚价格为830美元/吨，跌幅8.29%。
• 乙烯市场供应稳定，但终端需求淡季，买盘有限，预计下周市场小幅走跌。
• 丙烯价格震荡下行，山东地区主流成交均价为6975元/吨，跌幅10.58%。
• 丙烯市场存在检修与重启预期，预计下周价格将跌至低位后稍有回暖。

关键信息

原油价格

• WTI原油：69.23美元/桶，环比下跌7.33美元。
• 布伦特原油：70.97美元/桶，环比下跌9.71美元。
• 美国商业原油库存环比下降608.8万桶，库欣原油库存环比下降107.7万桶。
• 汽油库存环比上升206.4万桶，柴油库存环比下降。

炼油数据

• 国内主营炼厂平均开工负荷为68.02%，山东地炼平均开工负荷为43.67%。
• 汽油市场均价为8550.22元/吨，柴油市场均价为7535.36元/吨。
• 汽油批零价差2267元/吨，柴油批零价差1631元/吨。

聚酯数据

• PX市场均价为986美元/吨，环比下跌1.71%。
• PTA市场均价为5987.5元/吨，环比下跌5.17%。
• 涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别在29-31天、34-36天、40-42天附近。
• 涤纶长丝平均加工差分别为1672.15元/吨、1962.15元/吨、1070元/吨。

烯烃数据

• 乙烯市场：CFR东南亚价格830美元/吨，CFR东北亚价格870美元/吨，CFR中国价格865美元/吨。
• 丙烯市场：山东地区主流成交均价为6975元/吨，环比下跌825元/吨。
• 丙烯酸、丁辛醇、聚丙烯等下游产品开工率低位运行，市场需求疲软。

风险提示

1. 地缘政治扰动超预期：若地缘政治局势再度紧张，可能导致油价短期脉冲式上涨。
2. 海外经济衰退：若海外经济出现衰退，将对石化产品需求产生负面影响。
3. 行业政策变化：国内及国际政策变化可能影响石化产业链布局与进出口形势。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

行业研究信息

• 分析师：孙羲昱（执业 S1130525090005），陈浩越（执业 S1130525100002）。
• 联系人：杨啸。
• 邮箱：sunxiyu@gjzq.com.cn，chenhaoyue@gjzq.com.cn，yangxiao@gjzq.com.cn。

图表目录

• 图表1：本周板块变化情况
• 图表2：石化板块相关标的市场表现
• 图表3：石化相关产品价格跟踪情况
• 图表4：石化产品价差跟踪情况
• 图表5：布伦特原油现货价格
• 图表6：NYMEX天然气期货价格
• 图表7：美国原油及战略原油库存量
• 图表8：美国原油及石油产品库存
• 图表9：美国商业原油库存
• 图表10：美国原油及天然气钻机数量
• 图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量
• 图表12：全球原油产量及钻机数量
• 图表13：美国汽油需求
• 图表14：美国柴油需求
• 图表15：美国航煤需求
• 图表16：美国TSA安检人数
• 图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存
• 图表18：美国炼油厂开工率
• 图表19：国内主营炼厂开工率
• 图表20：山东地方炼厂开工率
• 图表21：国内主营炼厂炼油毛利
• 图表22：山东地方炼厂炼油毛利
• 图表23：乙烯开工率
• 图表24：乙烯价格
• 图表25：乙烯下游开工率
• 图表26：乙烯下游库存
• 图表27：丙烯酸开工率
• 图表28：丙烯酸酯开工率
• 图表29：丙烯价格及价差
• 图表30：丙烯酸价格及价差
• 图表31：涤纶长丝库存天数
• 图表32：涤纶长丝开工率
• 图表33：PTA库存天数
• 图表34：PTA开工率
• 图表35：涤纶长丝下游织机开工率
• 图表36：PX开工率

特别声明

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