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中美贸易摩擦不改经济向好，中观数据验证经济增长

核心内容

2018年4月8日发布的周报指出，尽管中美贸易摩擦持续，但中国经济仍保持向好态势，中观数据表明经济正在加速复苏。报告强调，贸易摩擦对经济的短期扰动有限，而内生增长动力仍是经济长期发展的关键。此外，报告提供了详细的产业链数据，分析了上游、中游和下游行业的表现，并对行业估值和投资配置建议进行了说明。

主要观点

• 中美贸易摩擦影响有限：虽然中美贸易摩擦引发市场担忧，但历史数据显示，贸易摩擦并未显著影响中国对美出口的增长趋势。报告认为，只要内生增长动力不出现问题，经济向好态势将不会改变。
• 中观数据验证经济复苏：水泥、钢铁、工程机械等中游行业数据表现良好，尤其是挖掘机销量同比增长显著，显示经济正在加速复苏。
• 行业估值差异显著：部分行业如农林牧渔、传媒的市盈率处于低位，而家用电器的市净率处于高位，显示出不同的投资吸引力。
• 市场情绪与预期矛盾：投资者对2018年经济增长预期偏悲观，但报告认为这种预期并不准确，经济增长具有韧性。

关键信息

上游行业数据

• 原油：WTI原油价格环比下跌4.4%，动力煤价格环比下跌2.5%。
• 有色金属：铜、铝价格环比上涨0.7%和2.0%，铅、锌价环比下跌0.2%和0.9%。
• 铁矿石：价格环比下跌2.2%。
• 农产品：小麦、稻米、大豆、豆粕价格环比上涨3.3%、1.7%、1.5%、1.1%，棉花价格环比下跌0.6%。

中游行业数据

• 钢铁：螺纹钢价格环比上涨0.6%，库存环比下降6.3%。
• 建材：水泥价格指数环比上涨1.4%，玻璃价格环比下跌0.2%。
• 化工：PVC价格上涨7.1%，LLDPE、燃料油价格下跌3.4%和12.2%。
• 工程机械：3月挖掘机销量累计同比增长48.42%，显示出强劲需求。
• 电子：台湾电子行业指数环比上涨1.2%，费城半导体指数环比下跌4.8%。
• 运价：BDI、BDTI、CCFI指数环比下跌10.1%、2.3%、1.5%。

下游行业数据

• 房地产：30城市商品房整体成交面积环比下跌30.0%，但一二三线城市成交面积环比上涨。
• 农产品：农产品批发价格指数环比下跌1.6%，猪肉价格环比下跌3.7%，猪粮比价为5.19。
• 其他下游行业：汽车、家电等行业的销售数据有所波动，但整体仍显示一定的增长潜力。

市场表现

• 内盘指数：沪深300、上证指数、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.12%、1.19%、1.69%、2.19%、2.15%。
• 外盘指数：道琼斯指数、恒生指数分别下跌0.71%、0.83%。
• 行业表现：食品饮料、农林牧渔、国防军工行业表现较好，分别上涨3.02%、2.94%、1.97%；传媒、钢铁、采掘行业表现较差，分别下跌3.66%、3.45%、2.51%。

行业估值

• 农林牧渔、传媒市盈率处于相对低位。
• 国防军工市净率处于相对低位。
• 家用电器市净率处于相对高位。

行业配置建议

• 继续看好钢铁、传媒行业：基本面持续向好，具备投资价值。
• 风险提示：中美贸易摩擦的政治风险、PPI下行风险。

结论

报告认为，尽管中美贸易摩擦对市场情绪构成一定影响，但经济向好的基本面未变，投资者不应过度悲观。建议关注具备基本面支撑的行业，如钢铁、传媒，同时警惕潜在风险。