20180408-安信证券-贸易摩擦阶段性困扰不改中期趋势_14页_1mb

2018年04月08日投资报告总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦对中国经济及A股市场的影响，指出尽管当前贸易摩擦有所升级，但不会改变中国经济转型升级的中期趋势，也不改变A股市场的中期走势。分析师认为，新经济仍将是中期投资主线，政策将继续支持新技术、新产业、新业态和新模式的发展，优质新经济公司将更受A股市场青睐。成长股行情仍将持续，但需注意避免对烂公司进行纯粹题材炒作。

主要观点

• 贸易摩擦的阶段性影响：中美贸易摩擦虽有升级趋势，但预计只是一种阶段性困扰，不会导致全面失控的贸易战。
• 新经济投资主线：新旧动能切换是大势所趋，政策对新经济的支持力度加大，A股市场将更包容优质新经济公司。
• 成长股行情：尽管成长股行情在持续上涨后可能面临震荡，但若中期逻辑未被破坏，板块性调整应视为机会。
• 战略性看好创业板指数：基于新经济的前景，创业板指数被战略性看好。

关键信息

贸易摩擦的三个阶段

1. 贸易摩擦：主要针对个别行业，采用传统手段如反倾销税、出口配额等。
2. 战略摩擦：出现在后进国家经济转型过程中，目的是遏制其产业升级，维护领先国家的地位。
3. 制度摩擦：常见于不同经济制度国家之间，如冷战时期的美苏摩擦。

美日贸易摩擦案例

• 历史背景：20世纪80年代，日本半导体产业崛起引发美国担忧。
• 美国手段：通过301条款、反倾销税、自愿进口扩大等手段遏制日本产业升级。
• 结果：美国成功遏制日本半导体产业的发展，使其在新一轮芯片竞争中失去优势。

对中国的5次301调查

• 时间与争端事项：
  • 1991年4月：首次301调查，针对知识产权问题。
  • 1991年10月：针对市场准入问题。
  • 1994年6月：关注知识产权法律实施。
  • 1996年4月：再次启动制裁程序。
  • 2010年10月：针对清洁能源政策。
• 最终解决：均通过谈判达成协议，对A股影响有限。

当前中美贸易摩擦与第六次301调查

• 影响分析：美国对中国的高科技行业征税，旨在遏制中国制造2025战略。
• 经济影响：尽管贸易摩擦升级，但对中国经济影响可控，不会改变转型升级趋势。
• 政策支持：中国对新经济的支持力度将进一步上升，R&D投入比例较低，未来有望提高。
• 解决预期：中美关系基于经贸互利，预计在中期选举前达成阶段性框架协议。

行业与主题关注

行业重点

• TMT：包括计算机、通信、电子等。
• 军工：与国家安全和高科技相关。
• 医药：重点关注创新药和医疗服务。
• 新能源（车）：包括新能源汽车及相关产业链。

主题方向

• 智能制造：提升生产效率与自动化水平。
• 生物科技：生物技术与医药产业的结合。
• 人工智能：推动技术革新与产业升级。
• 云计算：支持企业数字化转型。
• 工业互联网：促进产业互联互通。

重要时间节点

• 2018年4月23日：提交申请的截止日期及公众听证会预期证词摘要。
• 2018年5月11日：提交书面意见的截止日期。
• 2018年5月15日：301条调查委员会召开公开听证会。
• 2018年5月22日：再次接受公众意见的截止日期。

风险提示

1. 流动性风险：市场可能因政策调整或外部因素出现流动性紧张。
2. 经济增速大幅下行：贸易摩擦可能对经济增长产生压力。
3. 海外股市大幅下跌：美国股市下跌可能影响A股市场情绪。

投资策略建议

• 关注优质新经济公司：如浪潮信息、中科曙光、中兴通讯等。
• 避免题材炒作：需警惕部分公司因炒作而被高估。
• 把握中期机会：板块性调整应视为布局新经济的契机。

表格重点

表3：安信研究成长股投资重点关注组合

结论

中美贸易摩擦虽有阶段性困扰，但不会改变中国经济转型升级和A股市场的中期趋势。新经济仍将是投资主线，投资者应关注优质新经济公司，并把握成长股行情中的调整机会。同时，需注意风险提示，避免纯粹题材炒作，保持理性投资。