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把握基本面，布局绩优个股

核心内容概览

本报告发布于2021年8月29日，对食品饮料行业进行分析，指出当前行业整体呈现上涨趋势，并推荐部分优质个股。报告内容涵盖市场表现、投资建议、行业重点数据、产业新闻、公司动态、行业要闻及风险提示等多个方面，旨在为投资者提供全面的行业分析与投资指引。

主要观点

• 行业评级：增持
• 市场表现：食品饮料板块整体上涨1.96%，领先沪深300指数0.75%。
• 板块涨幅：乳品、啤酒、白酒、葡萄酒涨幅显著，分别为0.96%、2.28%、2.96%和4.61%；肉制品、食品综合、黄酒等板块下跌。
• 投资建议：推荐高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，以及业绩增速高、成长快的舍得酒业、水井坊、山西汾酒。
• 行业趋势：乳品行业在“清洁标签”趋势下迎来新机遇，减糖、减脂、减少添加剂成为主要发展方向；白酒行业因“新国标”进入“纯粮时代”，纯粮固态发酵白酒成为新风口。
• 风险提示：包括国内疫情防控长期化、重大食品安全事件、重大农业疫情等风险。

市场表现

板块表现

• 食品饮料板块指数上涨1.96%，排名第十六。
• 相较于沪深300指数，领先0.75%；相较上证综指，落后-0.81%。
• 各子行业表现分化，其中葡萄酒涨幅最大，达到4.61%；肉制品跌幅最大，为-1.62%。

个股表现

• 涨幅靠前：迎驾贡酒（24.30%）、安德利（18.06%）、中葡股份（15.14%）。
• 跌幅靠前：恒顺醋业（-7.85%）、桃李面包（-7.71%）、涪陵榨菜（-6.35%）。

投资推荐

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖，具备确定性高、稳定性强的特点。
• 成长型酒企：舍得酒业、水井坊、山西汾酒，具有较高的业绩增速和成长潜力。
• 茅台价格调整：通过多种渠道平抑酒价，散瓶价格下降约200元，但整箱批价保持稳定，有助于防止渠道积压库存，有利于长期酒水消费。

行业重点数据

• 白酒：茅台整箱批价3800元，散瓶价格短期回落至3000元；五粮液批价约980元，国窖1573批价约920元，预计中秋后可能涨价。
• 食品：8月27日，小麦2596.67元/吨、玉米2797.63元/吨、大豆5211.05元/吨、白砂糖5.73元/公斤；8月20日，仔猪、猪肉、毛猪价格分别为32.06元/公斤、18.23元/公斤、18.40元/公斤。
• PE比值：非白酒食品饮料PE为37.91，白酒PE为41.35，沪深300PE为13.43。

产业新闻

• 乳品行业趋势：中国乳业正经历多元化、功能+、减糖风潮、植物基浪潮、保持简单、便利性提升六大趋势，推动行业转型升级。
• 红星纯粮酒：红星纯粮系列光瓶酒符合“新国标”，取得“纯粮固态发酵白酒标志”认证，定位10-30元消费价位带，具备高质价比优势，有望在“纯粮时代”中占据市场主导地位。
• 白酒“新国标”：明确区分固态法、液态法、固液法白酒及调香白酒，推动行业向纯粮方向发展。

重点公司分析

山西汾酒

• 业绩表现：2021年上半年营收121.2亿元，同比增长75.5%；归母净利润35.4亿元，同比增长117.5%。
• 产品结构：青花系列价格体系进入正向循环，青30复兴版为千元价格带核心产品，预计将成为百亿大单品。
• 市场布局：全国空白市场持续拓展，省外收入占比提升至61%，预计中秋前完成全年任务。

巴比食品

• 业绩表现：2021年上半年营收5.95亿元，同比增长68.12%；归母净利润2.11亿元，同比增长279.04%。
• 业务增长：同店恢复至2019年同期水平，B端团餐业务快速增长，预计下半年成本压力缓解。
• 产能扩张：上海二期工厂投产，南京工厂建设中，推动预包装产品销售增长。

立高食品

• 业绩表现：2021年上半年营收12.52亿元，同比增长86.8%；归母净利润1.37亿元，同比增长80.0%。
• 营收结构：冷冻烘焙食品、华南及直销渠道增速较快，占比分别提升至59%、42%、31%。
• 盈利压力：毛利率环比下滑，净利率由12.64%降至9.45%，但预计2022年盈利增速有望回升。

今世缘

• 业绩表现：2021年上半年营收38.5亿元，同比增长32.2%；归母净利润13.3亿元，同比增长30.9%。
• 产品结构：V系产品增长迅速，特A+类国缘系列占比67.8%，成为业绩增长主力。
• 市场拓展：省内市场增速较快，省外市场占比提升至7.5%，预计2021年营收目标可达59亿元。

洽洽食品

• 业绩表现：2021年上半年营收23.81亿元，同比增长3.76%；归母净利润3.27亿元，同比增长10.86%。
• 业务压力：受商超人流下滑及社区团购影响，Q2营收和净利润承压。
• 产品结构：坚果类增长显著，同比增长50.52%，公司正向坚果龙头转型。

产业链数据

• 白酒：茅台整箱批价3800元，散瓶价格短期回落；五粮液、国窖1573批价略有回落，但存在涨价预期。
• 葡萄酒：进口葡萄酒数量下降10%，价格下降38.3%，但部分品牌仍保持增长。
• 食品原材料：小麦、玉米、大豆价格均上涨，白砂糖价格小幅上升，猪肉价格下降，白条鸡价格略有回升。
• 包装材料：玻璃、铝锭、瓦楞纸价格同比上升，影响部分食品企业成本。

公司动态

• 古井贡酒：完成非公开发行股票，募集资金5亿元。
• 良品铺子：股东减持公司股份，减持比例达2.69%。
• 华宝股份：首次公开发行股票，总股本增加。
• 立高食品：完成IPO，募集资金11.06亿元。

行业要闻

• 乳品行业清洁标签：消费者对天然、健康、低糖等产品需求上升，乳品企业积极推出减糖、减脂产品，提升市场竞争力。
• 咖啡市场中式化：Tims咖啡推出燕麦浮云鲜萃，将植物基产品与咖啡结合，探索中式化趋势。
• 纯粮白酒崛起：红星等品牌通过“纯粮固态发酵”布局，迎合消费者对高品质纯粮酒的需求。

重大事项更新

• 限售股解禁：2021年9月1日至11月23日，多家公司发布限售股解禁信息，包括ST通葡、*ST西发、黑芝麻等。
• 定增进度：部分公司如古井贡酒、古越龙山、青青稞酒等已完成或正在推进定向增发，为业务扩张提供资金支持。

风险提示

1. 疫情防控长期化：可能影响消费行为，抑制行业增长。
2. 食品安全事件：可能对消费者信心造成打击，影响行业整体表现。
3. 农业疫情：可能引发畜禽价格波动，影响供应链稳定性。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）；增持（5%-15%）；中性（-5%至5%）；减持（-5%至-15%）；卖出（-15%以下）；无评级（因信息不全或不确定性较高）。

重要声明

• 分析师声明：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，数据来源于公开信息，不保证其准确性。
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