公用事业行业板块2022年年报及2023年一季报总结：新型电力加速构建，新旧能源伴生前行-20230510-德邦证券-27页_1mb

公用事业板块分析总结

核心内容概述

公用事业板块在2022年及2023年第一季度表现分化，整体营收和利润增速表现突出。2022年公用事业指数下跌16.36%，但在30个行业中排名第14；2023年Q1则上涨1.54%，排名第24。板块整体盈利能力增强，尤其是火电和燃气板块受益于煤价和天然气价格回落，业绩显著改善。

主要观点

• 火电板块：2022年全年亏损大幅减少，2023年Q1盈利大幅回升，毛利率和净利率均明显提升。
• 水电板块：2022年业绩基本持平，但2023年Q1因来水增加，收入和利润均增长，未来有望进一步修复。
• 热电板块：2022年业绩下滑，但2023年Q1因生物质发电发展，业绩回暖。
• 新能源发电板块：风电和太阳能装机容量持续提升，核电审批加速，板块增长动力强劲。
• 电能综合服务板块：业绩稳步增长，关注储能和输配电网建设带来的投资机会。
• 节能与清洁能源利用板块：收入和利润增长显著，受益于绿色低碳转型。
• 燃气板块：收入和利润增长良好，受国际天然气价格回落影响，2023年Q1表现亮眼。

关键信息

2022年公用事业板块表现

• 总营收：22298.93亿元，同比增长16.4%
• 归母净利润：1031.31亿元，同比增长70.9%
• 行业排名：2022年公用事业指数排名第14，2023年Q1排名第24

火电板块

• 2022年营收：12040.59亿元，同比增长16.6%
• 2022年归母净利润：-54.98亿元
• 2023年Q1营收：3046.59亿元，同比增长3%
• 2023年Q1归母净利润：94.35亿元，同比增长538%
• 毛利率和净利率：2023年Q1分别为10.1%和4.2%，同比提升4.3pct和4.2pct

水电板块

• 2022年营收：1535.01亿元，同比增长5%
• 2022年归母净利润：406.68亿元，同比增长1%
• 2023年Q1营收：377.82亿元，同比增长23%
• 2023年Q1归母净利润：74.76亿元，同比增长16%
• 毛利率和净利率：2023年Q1分别为31.19%和15.94%，同比下降5.72pct和4.26pct

热电板块

• 2022年营收：960.99亿元，同比下降1.88%
• 2022年归母净利润：19.15亿元，同比下降49%
• 2023年Q1营收：234.12亿元，同比下降3.15%
• 2023年Q1归母净利润：14.27亿元，同比增长69.92%
• 毛利率和净利率：2023年Q1分别为16.4%和7.45%，同比提升16.4pct和7.45pct

新能源发电板块

• 2022年营收：2959.76亿元，同比增长13.7%
• 2022年归母净利润：409.89亿元，同比增长9.2%
• 2023年Q1营收：728.02亿元，同比增长6.19%
• 2023年Q1归母净利润：145.68亿元，同比增长11.26%
• 毛利率和净利率：2023年Q1分别为41.33%和25.35%，同比提升1.12pct和下降0.7pct

电能综合服务板块

• 2022年营收：1103.67亿元，同比增长13.7%
• 2022年归母净利润：83.44亿元，同比增长20.6%
• 2023年Q1营收：274.95亿元，同比增长15.4%
• 2023年Q1归母净利润：20.9亿元，基本持平
• 毛利率和净利率：2023年Q1分别为19.54%和13.29%，同比分别下降1.38pct和提升1.78pct

节能与清洁能源利用板块

• 2022年营收：360.22亿元，同比增长57.01%
• 2022年归母净利润：26.84亿元，同比增长45.65%
• 2023年Q1营收：98.1亿元，同比增长59.05%
• 2023年Q1归母净利润：8.05亿元，同比增长56.76%
• 毛利率和净利率：2023年Q1分别为21.71%和10.05%，同比下降1.74pct和提升0.25pct

燃气板块

• 2022年营收：3338.69亿元，同比增长29.17%
• 2022年归母净利润：140.3亿元，同比增长20.63%
• 2023年Q1营收：852.67亿元，同比增长2.73%
• 2023年Q1归母净利润：45.25亿元，同比增长35.28%
• 毛利率和净利率：2023年Q1分别为16.64%和9.83%，同比下降1.44pct和1.62pct

投资建议

重点推荐：

• 长江电力：业绩稳定，高股息的水电龙头
• 中国核电：核电+风光双核驱动
• 华电重工：华电旗下，风光火氢协同发展
• 中泰股份：深冷设备龙头，氢液化技术储备丰富
• 西子洁能：积极布局火电灵活性、光热发电
• 三峡能源：新能源发电龙头
• 龙源电力：在手新能源资源储备充足

建议关注：

• 华能国际、国电电力：火电盈利能力有望修复，大力发展新能源
• 南网科技：南网旗下，电源清洁化+电网智能化的储能龙头
• 国能日新：国内新能源功率预测龙头，已开展虚拟电厂业务
• 林洋能源：项目储备充足，光伏及储能项目增量可期
• 九洲集团：生物质+风光齐发展的绿色发电新星
• 九丰能源：LNG一体化优势显著，积极拓展氢能

风险提示

• 装机规模不及预期
• 政策落地不及预期
• 国际局势变化
• 疫情反复带来的风险
• 市场竞争加剧
• 煤炭、天然气价格波动
• 上网电价下调