20230510-德邦证券-公用事业板块2022年年报及2023年一季报总结_新型电力加速构建_新旧能源伴生前行_27页_3mb

公用事业行业季度策略总结

1. 市场表现与板块概况

2022年申万公用事业指数下跌16.36%，2023年一季度上涨15.4%，业绩改善主要受益于煤价回落。全年板块营收同比增144%，净利润同比增55%。

2. 细分板块分析

• 火电：盈利修复明显，2023Q1毛利率提升至10.1%，净利润同比增长538%。推荐关注火电灵活性改造标的如【华能国际】。
• 水电：2023年受益于来水改善，业绩修复预期较强，首推【长江电力】。
• 新能源发电：风电、光伏装机加速，2023年目标装机增量16亿千瓦，推荐【三峡能源】、【龙源电力】。
• 电能综合服务：聚焦储热、入网端等方向，业绩增速前五：四川、建筑集中供暖、居民供暖等。
• 节能与清洁能源：政策支持生物燃料应用，推荐【九洲集团】、【鲁阳节能】。
• 燃气：终端价格调整推动刚需恢复，首推【新奥股份】。

3. 政策与投资逻辑

• “十四五”能源转型推进，非化石能源占比目标达18%-20%，风电、光伏装机量翻倍。
• 核电审批重启：2023年核准沿海核电项目加快，“华龙一号”示范工程推进。
• 储能配套及储能系统灵活性提升是新能源消纳关键，关注拥有系统集成能力的标的。

4. 投资建议

• 重点推荐：【三峡能源】、【三峡水利】、【长源电力】等新能源发电龙头。
• 核心推荐：【长江电力】、【中国核电】、【华电重工】、【中泰股份】。
• 建议关注：火电盈利修复如【国电电力】，储能与电网智能化如【南网科技】。

5. 风险提示

• 装机进度不及预期，电价下调风险，国际局势影响气价波动，疫情影响经济复苏等。

注：投资建议涵盖重点推荐与补充推荐，建议结合板块周期性谨慎判断。