20260901-国信证券-沪光股份-605333.SH-多元化产品布局取得新突破_深化全球化布局_15页_1mb

沪光股份（605333.SH）总结

核心内容

沪光股份是一家专注于汽车线束业务的自主龙头，主营汽车线束、连接器及相关产品，致力于为客户提供系统性解决方案。公司通过多元化产品布局、深化全球化战略及技术创新，逐步构建第二增长曲线，提升市场竞争力和品牌影响力。

主要观点

• 收入表现：2026年第二季度实现收入18.9亿元，环比增长16%；2026年上半年实现营收35.25亿元，同比-2.88%；归母净利润0.54亿元，同比-80.60%。
• 产品升级：公司从传统的低压线束产品向高附加值线束新品（如高压、高速线束、作业类无人车辆线束等）升级，实现“价升”。
• 客户拓展：公司积极拓展国内外优质客户，包括上汽乘用车、M汽车、吉利、蔚来、一汽大众、奇瑞、赛力斯等，实现“量增”。
• 全球化布局：公司拟在突尼斯投资建设汽车线束生产基地，预计2026年10月陆续投产，进一步贴近国际市场，提升海外竞争力。
• 盈利预测调整：由于下游客户排产波动、原材料价格波动及人工成本上升等因素，公司下调盈利预测，预计2026-2028年营收分别为86.6/97.0/106.7亿元，归母净利润分别为2.5/4.3/5.5亿元，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务表现

• 2026Q2：营收18.92亿元，同比-9.36%，环比+15.79%；归母净利润0.23亿元，同比-87.26%，环比-22.81%。
• 2026H1：营收35.25亿元，同比-2.88%；归母净利润0.54亿元，同比-80.60%。
• 毛利率：2026H1毛利率11.5%，同比-4.1pct；2026Q2毛利率10.7%，同比-5.9pct，环比-1.8pct。
• 净利率：2026H1净利率1.5%，同比-6.1pct；2026Q2净利率1.2%，同比-7.6pct，环比-0.6pct。
• 四费率：2026H1四费率9.89%，同比+2.61pct；2026Q2四费率9.93%，同比+3.22pct，环比+0.07pct。

产品与技术

• 线束产品：涵盖成套线束、发动机线束、其他线束等，主要应用于仪表板、前舱、地板、客户定制化线束等。
• 连接器产品：包括高压连接器、低压连接器、高频高速连接器、新领域连接器等，支持新能源、智能驾驶等新兴领域。
• 技术创新：公司持续推进“线束+连接器”协同“整卷”交付模式，提升产品竞争力和客户粘性；推出具备高载流能力、紧凑体积、可拆卸端子及模块化组合等特性的产品。
• 铝代铜技术：公司深入研发并应用铝代铜技术，以应对轻量化与高性能需求。

全球化布局

• 生产基地：2026年3月17日，公司通过香港子公司和新加坡孙公司投资突尼斯建设汽车线束生产基地，预计2026年10月投产。
• 海外市场：公司持续深耕欧洲、东南亚、拉美等核心市场，推动海外业务发展，提升国际市场份额。

投资与战略

• 投资设立孙公司：公司拟使用不超过3,750万欧元的自有资金设立境外孙公司并建设生产基地。
• 投资新产业：公司投资灵巧科技（昆山）有限公司并持有其35%的股份，推动协同创新。
• 设立产业基金：参与嘉兴怡达行健创业投资合伙企业及东证昆浦玉澄（昆山）产业投资合伙企业，增强资本运作能力。
• 战略配售：参与鹤壁海昌智能科技股份有限公司的首次公开发行战略配售，增强产业协同。

财务预测与估值

营收与利润预测

费用率预测

估值指标

可比公司估值比较

风险提示

• 上游原材料涨价风险
• 下游产销波动风险

投资建议

• 维持“优于大市”评级
• 考虑下游客户排产波动、原材料价格波动及人工成本上升等因素，公司下调盈利预测，但仍具备成长潜力和全球竞争力。