20260901-东海证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司简评报告_全球化产能爬坡带动业绩提升_3页_516kb

赛轮轮胎（601058）总结

核心内容

赛轮轮胎（601058）作为国内轮胎行业全球化布局的先行者，2026年上半年实现营业收入200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%；扣非归母净利润20.58亿元，同比增长12.75%。公司毛利率和净利率持续提升，分别为26.99%和10.97%，经营性现金流保持正向增长，净流入10.33亿元，同比增长16.89%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2026年上半年业绩表现优于行业平均水平，收入和利润均实现增长。
• 海外市场表现突出：海外业务营收152.42亿元，同比增长13.63%。其中越南、柬埔寨工厂合计营收90.50亿元，同比增长16.25%，归母净利润17.74亿元，同比大幅增长40.33%。
• 全球化产能布局：公司在越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及埃及等地规划了1275万条全钢子午胎、8900万条半钢子午胎及13万吨非公路轮胎的年生产能力，成为当前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业。
• 品牌价值持续提升：公司品牌价值位列Brand Finance“2026年全球最具价值轮胎品牌榜单”第10位，居中国轮胎品牌首位；同时进入“中国500最具价值品牌”榜单百强，品牌价值连续九年增长。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.56亿元、58.17亿元、64.80亿元，对应PE估值分别为10.51x、8.59x、7.71x，公司未来成长性良好。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司全球化产能释放及品牌力提升带来的业绩增长。

关键信息

• 财务数据：

  • 2026年8月31日收盘价为15.20元。
  • 总股本为328,810万股，流通A股为328,810万股，B股为0。
  • 资产负债率为52.46%，市净率为2.05，净资产收益率（加权）为9.63%。
  • 12个月内最高/最低价分别为18.05元和11.12元。

• 财务预测：

  • 2026-2028年营业收入分别为41552.86亿元、49606.79亿元、53555.26亿元，同比增速分别为12.94%、19.38%、7.96%。
  • 归母净利润分别为4755.57亿元、5816.97亿元、6480.00亿元，同比增速分别为35.01%、22.32%、11.40%。
  • 毛利率分别为26.97%、27.03%、27.23%，净利率分别为11.74%、12.03%、12.41%，ROE分别为18.94%、19.80%、18.98%。

• 估值指标：

  • 2026年PE估值为10.51倍，2027年为8.59倍，2028年为7.71倍。
  • P/B估值分别为1.99倍、1.70倍、1.46倍；EV/EBITDA分别为7.35倍、6.10倍、5.26倍。

风险提示

• 项目进展不及预期：全球化产能扩张可能面临延迟或不确定性。
• 原材料大幅波动风险：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 地缘政治和关税政策风险：海外业务可能受国际政治和贸易政策影响。

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率