华夏基石_2019年8月新材料专题系列研究报告_21页_1mb

华夏基石新材料专题系列研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于当升科技，分析其在锂电正极材料行业的成长路径与关键因素。当升科技作为国内锂电正极材料龙头企业，依托技术创新与大客户战略，实现了快速成长。报告同时概述了中国新材料产业的发展趋势与锂电正极材料行业的市场前景。

主要观点

• 新材料产业加速发展：中国新材料产业市场规模快速增长，预计2021年将达到8.0万亿元，年均复合增长率超过25%。其中，锂电材料行业表现尤为突出，动力电池成为主要增长点。
• 锂电正极材料的重要性：正极材料占锂电池总成本的40%以上，直接影响电池的容量、安全性及能量密度，是锂电池性能的核心要素。
• 三元高镍正极材料为动力电池主流方向：随着新能源汽车产业的爆发式增长，三元高镍正极材料因其高能量密度、低成本等优势成为动力电池发展的关键方向。
• 技术创新是核心驱动力：当升科技凭借持续的研发投入和技术突破，在钴酸锂、三元正极材料等产品领域建立了技术优势，尤其在NMC-811等高镍材料上实现量产，占据行业领先地位。
• 大客户战略推动市场拓展：公司通过与全球前十大锂电企业及新能源汽车整车厂建立合作关系，成功拓展国内外市场，尤其是海外市场占比持续提升。

关键信息

企业概况

• 公司背景：北京当升材料科技股份有限公司，成立于2001年，由国务院国资委管理的北京矿冶科技集团有限公司控股，2010年在创业板上市。
• 主营业务：主要生产钴酸锂、三元正极材料（如NMC-532、NMC-622、NMC-811）及锰酸锂，广泛应用于动力电池、储能电池和3C产品。
• 产能布局：截至2019年，公司总产能达1.6万吨，其中三元材料占1.4万吨，预计2019/2020年产能将增至2.6/3.6万吨。
• 多元化发展：公司通过收购“中鼎高科”进入自动化设备领域，形成“正极材料+智能装备”的双主业结构。

行业分析

• 锂电池市场：2018年市场规模达535亿元，同比增长27%，预计2020年将突破850亿元。
• 动力电池增长迅猛：2018年动力电池市场规模占比超过60%，成为锂电池最大应用领域。
• 三元正极材料趋势：NMC正极材料市场规模2018年达230亿元，预计2020年突破400亿元。韩国SK创新、LG化学和日本松下在NMC-811和NCA领域处于领先地位，国内头部企业已占据约48%的市场份额。
• 正极材料性能对比：三元材料（如NMC）具有高容量、低成本、安全性好等优点，是动力电池首选材料之一。

企业经营情况

• 营收增长显著：2014-2018年年复合增长率达51%，2018年营收32.81亿元。
• 净利润大幅增长：2018年净利润达3.16亿元，同比增长26.38%，主要得益于新能源汽车带动的正极材料需求增长及智能装备业务的贡献。
• 现金流改善：公司通过优化客户结构，经营现金流逐年好转，期末现金余额增长。

企业成长关键因素

1. 技术创新驱动战略

   • 公司早期依托科研院所技术，研发能力强，产品性能领先。
   • 三元正极材料研发早，2009年已获得日本客户订单，2015年实现NMC-622量产，2017年实现NMC-811量产。
   • 持续研发支出占比约5%，构建了完整的研发体系，拥有大量专利，技术优势明显。

2. 大客户+生态化战略

   • 公司紧盯国内外优质大客户，包括三星SDI、LG化学、比克、比亚迪、特斯拉等。
   • 布局“材料生产商-电池制造商-整车厂”三位一体的生态化战略，推动产业链协同发展。
   • 海外市场占比持续提升，2018年海外出口量达5000吨，预计2020年海外销量占比将达50%。

总结

当升科技凭借技术创新与大客户战略，在锂电正极材料行业实现了快速发展。其技术优势和市场拓展能力使其成为行业龙头，未来有望在高镍三元材料及海外市场持续发力。华夏基石产业服务集团通过深入分析标杆企业，揭示了中国新材料企业快速成长的关键路径，为行业提供了理论参考与实践指导。