20230507-天风证券-金螳螂-002081.SZ-减值影响或已出清_公装龙头或将迎来业绩向上拐点_4页_781kb

金螳螂（002081）证券研究报告总结

投资评级

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：544元
• 目标价格：718元（基于2023年PE126x折算）

主要财务表现

• 2022年：营收同比-14.03%，归母净利润扭亏为盈至127.3亿元，扣非净利润101.4亿元；新签订单同比-28.03%。
• 2023Q1：营收同比-12.87%，归母净利润-45.23%，扣非净利润-38.50%；新签订单同比-16.12%。
• 销售毛利率2022年15.78%（同比-0.36pct），2023Q1 14.30%（同比-0.15pct）；期间费用率2022年7.79%，2023Q1 7.29%。
• 资产负债率62.42%，减值影响基本出清，资产覆盖应收敞口。

核心观点

• 公司处于地产风险出清阶段，业绩有望逐季改善，毛利率和费用控制较强。
• 预计2023-2025年归母净利润152/180/207亿元，同比增长97%/19%/15%。
• 行业竞争格局优化，基本面拐点或至，但需警惕资产减值和需求执行风险。

风险提示

• 业务结构调整不及预期、在手订单执行不力、行业景气度下滑。

综合结论

维持“买入”评级，基于业绩估值双升预期，但依赖行业复苏进程。