20220505-东吴期货-锌周度策略报告_有色承压_锌价走弱_35页_2mb

锌周度策略报告总结

核心内容

• 锌价走势：上周锌价走弱，LME和SHFE锌价分别下跌7.90%和1.74%。
• 基本面分析：锌精矿供应偏紧，加工费下降，进口矿加工费上涨，但进口利润仍为亏损，对供应影响有限。
• 库存情况：国内社会库存和上期所仓单库存小幅下降，LME库存持续去库。
• 需求表现：疫情拖累下游消费，上海地区成交停滞，广东和天津地区消费较差。
• 价差结构：沪锌维持back结构，LME锌0-3升水维持高位，天津地区升水较高。
• 出口情况：理论出口窗口打开，部分锌锭出口，保税区库存维持稳定。

主要观点

• 供应端：锌精矿供应偏紧，国内冶炼厂原料进口比重大幅下降，贸易商为出货不断抬升加工费，但进口矿仍亏损，对市场供应影响有限。
• 需求端：疫情导致下游消费疲软，尤其是上海地区，整体消费表现不佳。
• 库存变化：国内库存小幅下降，LME库存继续去库，显示海外供应紧张。
• 价格结构：锌价高位震荡，沪锌维持back结构，LME锌维持back结构，天津地区升水较高，反映现货偏紧。
• 出口影响：出口窗口打开，部分锌锭流出，但对整体市场影响有限。

关键信息

• 锌精矿加工费：本周锌精矿加工费在3300-3700元/吨，较上周下降150元/吨；进口矿散单加工费在220-260美元/干吨，较上周上涨20美元/吨。
• 国内锌产量：2022年4月国内精炼锌产量环比增加0.23万吨至50.36万吨，同比减少0.15万吨或0.29%；1-4月累计产量198.1万吨，同比减少1.71%。
• 库存数据：
  • 上期所仓单库存：126411吨，较上周减少3525吨。
  • 社会库存：27.71万吨，较上周五减少0.65万吨。
  • LME库存：95350吨，较上周减少7900吨。
• 现货市场：锌价高企，下游观望情绪浓厚，成交清淡，上海地区因疫情停滞，广东和天津地区消费较差。
• 出口情况：保税区库存报1.40万吨，较上周持平；天津地区出现出口囤货现象，现货偏紧。
• 价差分析：沪锌维持back结构，LME锌0-3升水维持高位，天津地区升水较高。

行情展望与策略

• 原料供应：锌精矿供应偏紧，进口矿加工费上涨但利润亏损，影响有限。
• 供应情况：国内锌锭产量低于预期，进口锌锭同比大幅下降，库存持续去库。
• 需求情况：疫情导致下游消费疲软，五一节前补库需求落空，铅蓄电池开工率维持低位。
• 价格趋势：预计短期内锌价维持震荡偏弱运行，后续需关注欧洲能源问题和国内消费复苏情况。
• 策略建议：短期关注基本面变化及宏观情绪波动，建议谨慎操作，控制仓位。

铅周度策略报告总结

核心内容

• 铅价走势：上周铅价震荡运行，LME和SHFE铅价分别下跌4.57%和0.19%。
• 基本面分析：铅精矿供应偏紧，加工费维持低位，再生铅原料库存改善，但炼厂开工意愿仍低。
• 库存情况：国内社会库存和上期所仓单库存小幅下降，LME库存继续去库。
• 需求表现：疫情导致下游运输受限，铅蓄电池成品库存高累，部分电池厂五一放假停产。
• 价差结构：沪铅呈现Contango结构，LME铅维持back结构，原再价差处于高位。
• 出口情况：理论出口窗口打开，铅锭出口放量，但进口仍亏损。

主要观点

• 供应端：铅精矿供应偏紧，国产和进口TC维持稳定，年度长单基准加工费下调。
• 需求端：疫情抑制下游消费，五一节前补库需求落空，铅蓄电池开工率维持低位。
• 库存变化：国内库存小幅下降，LME库存持续去库。
• 价格结构：沪铅呈现Contango结构，LME铅维持back结构，原再价差高位运行，显示铅价上行压力较大。
• 出口影响：出口窗口打开，带动出口放量，但进口仍亏损，对市场影响有限。

关键信息

• 铅精矿加工费：国产TC报1000-1300元/吨，进口TC报80-90美元/干吨，年度长单基准加工费下调至130美元/干吨。
• 国内铅产量：原生铅产量小幅下降，再生铅产量维持低位。
• 库存数据：
  • 上期所铅仓单库存：78601吨，较上周减少2879吨。
  • 社会库存：9.42万吨，较上周一减少0.29万吨。
  • LME库存：38125吨，较上周减少1600吨。
• 现货市场：铅价高企，下游观望情绪浓厚，废电瓶到货改善，但价格有所下滑。
• 出口情况：1-3月铅锭出口量为37810吨，出口窗口打开，带动出口放量。
• 价差分析：沪铅呈现Contango结构，LME铅维持back结构，原再价差处于高位，铅价上行压力较大。

行情展望与策略

• 原料供应：铅精矿供应偏紧，加工费维持低位，但废电瓶到货有所改善。
• 供应情况：原生铅产量维稳，再生铅产量维持低位，库存小幅下降。
• 需求情况：疫情抑制下游消费，五一节前补库需求落空，铅蓄电池开工率维持低位。
• 价格趋势：预计短期内铅价维持震荡偏弱运行，后续关注再生铅复产情况。
• 策略建议：短期关注需求变化及宏观情绪，建议谨慎操作，控制仓位。