20220124-东方金诚-2021年12月金融债月报_降息提振信贷需求_金融债利率持续下行_10页_4mb

金融债市场分析总结

核心内容概述

本文分析了2021年12月及2022年1月中国金融债市场的运行情况，涵盖银行业、证券业、保险业及金融债市场多个维度，重点探讨了信贷需求、货币政策、债券发行与利率走势、二级市场交易情况以及未来市场展望。

主要观点

银行业

• 信贷结构疲软：12月人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1300万元。住户贷款增长乏力，企业中长期贷款仍偏弱，信贷结构有待改善。
• 负债端成本下降：12月LPR报价下调，1年期LPR下降5BP至3.80%，5年期以上LPR维持4.65%。存款余额增长，但增速放缓。
• 资产质量改善：商业银行不良贷款率降至1.75%，关注类贷款占比降至2.33%，拨备覆盖率提升至196.99%。
• 盈利与资本充足性提升：净息差企稳，前三季度净息差提升至2.07%。资本充足率显著上升，国有行提升最为明显。

证券业

• 市场活跃度维持高位：12月两市成交总额达25.77万亿元，两融余额维持在1.83万亿元。IPO融资大幅增长，增发融资小幅下降。
• 全面注册制预期：中央经济工作会议提出全面实行股票发行注册制，券商投行及经纪业务将直接受益，融资结构有望优化。

保险业

• 保费收入分化：2021年1-11月原保险保费收入4.16万亿元，同比增长6.63%。财产险增长9.80%，人身险增长5.60%，其中寿险保费延续疲弱。
• 车险逐步改善：车险保费同比增长6.62%，预计未来将持续恢复。
• 投资端平稳：保险资金运用余额22.76万亿元，资产配置结构基本稳定，银行存款、债券、股票等占比分别为11.16%、39.39%、12.30%。

金融债市场分析

一级市场发行情况

• 发行量收缩：12月金融债共发行94只，规模4085.88亿元，环比下降30.07%和10.48%。
• 商业银行为主力：商业银行累计发行35只债券，规模2777.20亿元，其中次级债和永续债发行占比高，绿色金融、小微金融及三农债券投放力度加大。
• 中小金融机构压力大：中小金融机构资本补充压力持续，发行主体资质下沉。

发行利率及利差分析

• 利率持续下行：12月金融债加权平均利率为3.35%，环比下降0.07个百分点。AAA级商业银行次级债利差收窄，环比下降3.67BP。
• 同业存单利率波动：12月同业存单发行规模1.91万亿元，净融资额579.30亿元。短端资金利率上升，长短期利差走阔。

二级市场交易情况

• 交投活跃：12月金融债累计成交13543.45亿元，环比下降10.17%。商业银行次级债成交占比达66.79%。
• LPR下调影响：1年期LPR下调至3.80%，5年期以上LPR下调至4.60%，释放流动性，推动债券收益率下行。

金融债兑付情况

• 兑付正常：12月金融债总偿还量2873亿元，环比下降38.80%，均正常兑付。2022年1月到期总额为999.3亿元，短期偿债压力不大。

金融债市场展望

• 货币政策边际宽松：降息落地释放流动性，推动信贷结构优化，支持小微企业和绿色领域发展。
• 资本补充压力持续：商业银行仍面临资本补充需求，中小金融机构资本补充难度较大，资本补充债券发行主体将继续扩容。
• 结构性货币政策工具发力：预计一季度货币政策将继续疏通信用传导渠道，结构性工具仍发挥重要作用。

关键信息汇总

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